20241126-紫金天风-豆粕周报_中美关系不稳定_警惕风险_29页_5mb

大豆市场分析总结

核心观点
在产地贴水下跌和巴西无出货压力下，美豆价格承压，尽管巴西第四季度排船出口同比降利好出口，但丰产预期抑制涨幅。11月单产超预期下调，期末库存仍宽松但趋于紧张。南美大豆种植进度超过八成，主产州降雨波动对作物生长构成潜在风险，总体中性偏空。

近期市场动态

天气影响

• 巴西主产州未来一周降雨偏少，MT和MS西部仍缺乏缓解，初期生长面临风险。
• RS地区处于关键播种期，干旱天气利于农具操作。
• 阿根廷大豆种植顺利，进度达35%。

库存与开机数据

• 港口大豆库存环比减少，11月到港量预计720万吨。
• 油厂开机率预计小幅下降，豆粕去库速度放缓。
• 自繁自养养殖利润改善，外购品种仍亏损。

基差与价格波动

• 华东豆粕现货基差01-15元/吨，随盘面上涨。
• 远月基差成交放量，近月成交平淡。
• 特朗普关税言论带动连粕高开，但政策尚未落地。

期货持仓与出口动态

• CFTC持仓显示美豆净空头减少。
• 巴西10月大豆出口量同比增，11月预计出口280万吨。
• 对华出口24/25年度累计未执行合同1473万吨。

研究结论

短期市场多空交织，天气、库存、政策等驱动因素仍需持续关注。