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国债期货市场分析总结（2023年04月04日）

核心内容概述

2023年4月3日，国债期货市场整体走弱，各期限合约均出现不同程度下跌。其中，10年期主力合约T2306下跌0.15%，5年期TF2306下跌0.11%，2年期TS2306下跌0.04%。国债期货指数为0.06，显示中短期方向偏多。无杠杆策略近20日、60日、120日、240日年化收益分别为1.46%、3.43%、5.32%、3.67%。

市场表现

股市与债市关系

• 股市表现强劲，三大指数午后持续拉升，沪指上涨0.72%，深成指上涨1.39%，创业板指上涨1.70%。
• 北证50小幅下跌0.19%。
• 沪深两市全天成交额达12530亿元，北向资金净买入5.78亿元，其中沪股通净卖出10.74亿元，深股通净买入16.52亿元。

资金面情况

• 资金面呈现收紧趋势，隔夜shibor报1.3540%，下跌48.40个基点。
• 7天shibor报1.9240%，下跌29.10个基点。
• 14天shibor报1.9850%，下跌63.70个基点。
• 1月shibor报2.3640%，下跌3.60个基点。
• 3月shibor报2.4290%，下跌1.90个基点。
• 当前R007利率约为2.1584%。

现券市场走势

• 国债收益率曲线整体下移，2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别下移1.88BP、1.70BP和0.75BP，至2.39%、2.68%和2.85%。
• 信用债收益率曲线涨跌不一，AAA评级中短期票据收益率6M、1Y、3Y、5Y期分别上行0.66BP、0.85BP、下行0.82BP、上行1.28BP，最终分别为2.63%、2.80%、3.08%、3.31%。

宏观及行业新闻

1. 央行逆回购操作

   • 央行进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。
   • 当日有2550亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2530亿元。

2. 存款保险基金情况

   • 截至2022年末，全国3998家吸收存款的银行业金融机构办理投保手续。
   • 2022年归集保费487.27亿元，基金利息收入9.88亿元，资金支持到期转回2.76亿元。
   • 风险处置使用存款保险基金368.56亿元，其中31.25亿元用于收购金融机构股权，300亿元用于地方风险处置专项借款，211.32亿元用于归还金融稳定再贷款。

3. 制造业PMI数据

   • 3月财新中国制造业PMI录得50.0，较2月下降1.6个百分点，落在荣枯线上，显示制造业经济活动总体与上月持平，但回暖势头放缓。

趋势强度

• 国债期货趋势强度为1，处于“偏强”区间，表明市场整体趋势偏多，但波动可能加剧。

主要观点与建议

1. 市场走势分析

   • 今日国债期货大幅下行，主要受资金面收敛及股市强势资金流入影响。
   • 市场对经济复苏的预期有所收敛，此前因复苏步伐放缓导致的债市走强趋势在二季度开始出现拐点，期债价格或进入震荡走弱阶段。

2. 策略建议

   • 多空因子模型信号维持震荡，期债或高位盘整。
   • 大幅下行后，可能迎来补涨修复，建议关注后续资金面及政策动向。

3. 投资风险提示

   • 市场有风险，投资需谨慎，建议投资者根据自身风险承受能力进行决策。

其他信息

• 本报告由国泰君安期货产业服务研究所与金融衍生品研究所联合发布。
• 报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。
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