20170424-长城证券-行业比较半月报第二期_钢铁降价水泥涨价_地产成交开始低迷_24页_3mb

行业比较半月报第二期总结

核心内容

本期行业比较半月报分析了2017年4月初各行业的中观数据与估值情况，重点关注了上游、中游和下游行业的价格走势、库存变化、产量数据及市场表现。同时，结合市场风格、行业景气度和估值情况，提出了行业推荐意见。

主要观点

• 市场观点：3月底的市场下跌主要源于对流动性的担忧，但假期期间雄安新区的公布提升了风险偏好。盈利向好具有持续性，流动性收紧仍需时间，风险偏好有所提升，整体维持谨慎乐观态度。
• 行业推荐：推荐军工、银行和券商，分别基于半岛局势、银行息差降幅放缓、IPO提速等背景。

关键信息

上游行业

煤炭

• 动力煤价格高位盘整，4月第二周回升至603元/吨。
• 焦煤价格与上周持平。
• 6大发电集团煤炭库存于4月14日收于978.6万吨，秦皇岛港库存微升503万吨。
• 3月发电耗煤量同比上升18.39%。

原油

• 受OPEC减产协议影响，2017年3月OPEC原油产量回归至2015年9月水平。
• 全美商业原油库存自年初稳步提升，4月第一周为53337千桶，同比增长5.57%。
• 原油和石油产品库存量小幅下降。

有色

• COMEX黄金、白银期货结算价上涨，铜、铝、锌期货价格稳定。
• 4月以来，COMEX银、黄金、LME3个月铜、铅、镍、铝、锌、锡库存均下跌。

中游行业

钢铁

• 钢价继续回调，Myspic综合钢价指数自3月以来下跌至123.60。
• 螺纹钢期货收盘价下跌至2943元/吨，HRB400 20mm（上海）价格下跌至3350元/吨。
• 4月第一周，主要城市螺纹钢库存降至669.66万吨。
• 4月第二周，全国高炉开工率与上周持平，为77.62%；唐山钢厂高炉开工率提升至79.27%。

水泥

• 水泥价格二月以来稳步回升，全国水泥价格指数达108.10点。
• 华东、华北、长江地区水泥价格指数分别为104.31、119.67、102.54。
• 4月第二周，北京、南昌、武汉、西安、乌鲁木齐地区42.5级袋装水泥价格维持不变，其中北京、西安价格高于三月水平。

工程机械

• 挖掘机产量2月同比上升55.67%，工业机器人产量同比上升81.24%。

电力

• 全社会用电量增速同比提高，1-2月累计同比上涨6.33%。
• 第一、二、三产业及城乡居民生活用电量均同比上涨，其中第一产业涨幅最大。

化工原料

• 精细化工价格低于三月水平，TDI、纯MDI、聚合MDI价格分别下跌至28500、30500、23800元/吨。
• 无机化工价格自1月份起下跌，轻质纯碱与重质纯碱价格分别为1711、1657元/吨；PVC价格持续下跌至5819元/吨。

交通运输

• 波罗的海散货指数、巴拿马型运费指数小幅上涨，好望角运费指数明显下降。
• 中国出口集装箱运价指数（CCFI）和上海出口集装箱运价指数小幅上涨。

下游行业

房地产

• 商品房成交量四月初低迷，30大中城市成交量接近春节前最低谷。
• 1-2月房屋新开工面积同比增长10.4%，商品房销售面积同比增长25.1%，主要受三四线城市销售超预期影响。

汽车

• 总销量增长速度放缓，3月同比增速下降。
• 商用车销量同比增长峰值在2月（49.9%），3月下降至16.2%。
• SUV型乘用车依然最受欢迎，3月同比增长19.6%。

零售

• 社会消费品零售总额累计同比出现下滑，或与春节因素有关。
• 服装类同比小幅下降，食品类同比回升。

白酒

• 白酒产量近半年当月同比有所增加，但累计同比增速持续减缓。
• 白酒价格显著上涨，茅台、五粮液涨幅较大，VC粉涨幅显著。

家电

• 家用空调行业近一年表现突出，2017年2月销量当月同比增长超60%。
• 国内市场表现良好，同比增长甚至超过120%。

医药

• 维生素价格下降，维生素A、E价格下跌，VC粉价格显著上涨。
• 中药价格指数上涨，成都地区中药价格涨幅较大，周环比波动明显。

农产品

• 农产品批发价格指数自1月底开始下跌，4月14日跌至100.18点。
• 粮油批发价格指数年后逐渐反弹，但与上月同期基本持平。

养殖

• 仔猪价格反弹放缓，生猪价格小幅下降。
• 白条鸡、鸡蛋价格继续下跌，处于近两年低位。

估值数据跟踪

绝对估值比较

• 估值偏低：银行、非银金融、家用电器、房地产、汽车
• 估值偏高：国防军工、有色金属、综合行业

相对估值比较

• 市盈率历史相对低位：农林渔牧、传媒、计算机、餐饮旅游、非银金融、银行
• 市净率历史相对低位：银行、非银金融、传媒、医药生物、商业贸易、计算机、有色金属

结论：行业估值分化明显，银行、非银金融、传媒、计算机处于历史相对低位，建筑材料、交通运输、家用电器处于历史相对高位。

总结

本期行业比较半月报指出，市场整体维持谨慎乐观态度，行业间估值分化显著。上游行业中煤炭价格高位盘整，原油库存增加，有色价格波动。中游行业钢铁价格回调，水泥价格回升，工程机械和电力行业表现较好。下游行业中，房地产成交低迷，汽车销量增速放缓，但SUV仍受欢迎；零售、白酒、家电行业表现分化，医药和农产品价格波动明显，养殖行业价格持续走低。基于市场风格、行业景气度和估值情况，推荐关注军工、银行和券商行业。