> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广信科技（920037.BJ）投资总结 ## 核心内容概述 广信科技是一家专注于绝缘纸板、绝缘成型件研发、生产和销售的公司，其产品广泛应用于电力设备和电网设备领域。公司2025年业绩表现强劲，营业收入和归母净利润分别同比增长37.74%和70.30%，展现了良好的增长潜力。公司同时具备较强的研发能力和产能扩张计划，预计将在未来三年内持续受益于电力行业需求的上升。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2025年业绩**：公司实现营业收入7.96亿元，同比增长37.74%；归母净利润为19,784万元，同比增长70.30%；扣非归母净利润为19,355万元，同比增长65.96%。 - **毛利率提升**：2025年公司整体毛利率为38.99%，同比上升5.49个百分点，其中绝缘板材毛利率上升6.14个百分点，绝缘成型件毛利率上升3.94个百分点。 - **利润分配**：公司拟每10股派发现金红利6.56元（含税），预计合计派发现金红利6,000万元，显示公司具备较强的分红能力。 ### 业务增长 - **绝缘成型件增长显著**：2025年绝缘成型件收入达33,370.19万元，同比增长68.19%，成为公司主要增长动力。 - **产品结构优化**：公司订单结构向绝缘成型件倾斜，带动整体收入增长。 ### 市场前景 - **国家电网投资**：预计“十五五”期间国家电网固定资产投资将达4万亿元，较“十四五”增长40%，推动新型电力系统建设。 - **新能源替代趋势**：随着“双碳”目标的推进，新能源替代传统化石能源将加速电网改建升级，带动输变电设备市场需求增长。 - **全球电力景气**：全球电力电网处于高景气状态，公司下游市场有望保持稳步增长。 ## 关键信息 ### 投资评级 - **评级**：增持（维持） - **理由**：公司业务增长强劲，具备较强的研发能力与产能扩张计划，同时维持较高分红水平。 ### 盈利预测 | 年度 | 营业收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | 每股收益（元/股） | |------|------------------|------------|---------------------|------------|------------------| | 2026E| 10.81 | 35.85% | 2.85 | 44.24% | 3.12 | | 2027E| 14.00 | 29.52% | 3.72 | 30.31% | 4.07 | | 2028E| 17.43 | 24.49% | 4.72 | 26.97% | 5.16 | ### 估值分析 | 年度 | 市盈率（P/E） | 市销率（P/S） | 市净率（P/B） | |------|----------------|----------------|----------------| | 2026E| 23.13 | 6.11 | 5.96 | | 2027E| 17.75 | 4.71 | 4.58 | | 2028E| 13.98 | 3.79 | 3.54 | ### 研发与产能 - **研发项目**： - 降噪低密度纸板：已进入小批量生产。 - 高强度耐温纤维螺杆、螺母基材：处于中试工艺验证阶段。 - B级复合纤维板材：已完成实验、生产、检测。 - 1000km/h超高速牵引变压器主绝缘材料：正在进行产品检验验证。 - 超/特高压绝缘纸板表观智能检分技术：正在进行工作流程设计、试验、参数调试。 - 干式电抗器用F级绝缘板材：已开展市场推广。 - **产能建设**： - 宁乡二期项目新增两条超/特高压绝缘材料生产线，已接近满产状态。 - 计划将部分募集资金用于“超/特高压电气绝缘新材料产业园建设项目”，目前项目已进入建设阶段。 ## 风险提示 - **下游行业投资放缓**：电力行业投资可能受到宏观经济或政策变化影响。 - **行业竞争加剧**：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响公司市场份额。 - **原材料价格波动**：主要原材料价格波动可能影响公司成本和利润。 ## 结论 广信科技凭借其在绝缘材料领域的专业地位和强劲的业绩增长，有望在未来三年持续受益于电力行业的发展机遇。公司通过加大研发投入和产能建设，增强了其在市场中的竞争力和增长潜力。尽管存在一定的市场和行业风险，但其稳健的财务状况和良好的盈利预测，使得公司仍具备较高的投资价值，维持“增持”评级。