20260401-华源证券-广信科技-920037.BJ-2025年绝缘成型件收入同比+68_新品研发+产能建设有望把握电力行业机遇_3页_670kb

广信科技（920037.BJ）投资总结

核心内容概述

广信科技是一家专注于绝缘纸板、绝缘成型件研发、生产和销售的公司，其产品广泛应用于电力设备和电网设备领域。公司2025年业绩表现强劲，营业收入和归母净利润分别同比增长37.74%和70.30%，展现了良好的增长潜力。公司同时具备较强的研发能力和产能扩张计划，预计将在未来三年内持续受益于电力行业需求的上升。

主要观点

业绩表现

• 2025年业绩：公司实现营业收入7.96亿元，同比增长37.74%；归母净利润为19,784万元，同比增长70.30%；扣非归母净利润为19,355万元，同比增长65.96%。
• 毛利率提升：2025年公司整体毛利率为38.99%，同比上升5.49个百分点，其中绝缘板材毛利率上升6.14个百分点，绝缘成型件毛利率上升3.94个百分点。
• 利润分配：公司拟每10股派发现金红利6.56元（含税），预计合计派发现金红利6,000万元，显示公司具备较强的分红能力。

业务增长

• 绝缘成型件增长显著：2025年绝缘成型件收入达33,370.19万元，同比增长68.19%，成为公司主要增长动力。
• 产品结构优化：公司订单结构向绝缘成型件倾斜，带动整体收入增长。

市场前景

• 国家电网投资：预计“十五五”期间国家电网固定资产投资将达4万亿元，较“十四五”增长40%，推动新型电力系统建设。
• 新能源替代趋势：随着“双碳”目标的推进，新能源替代传统化石能源将加速电网改建升级，带动输变电设备市场需求增长。
• 全球电力景气：全球电力电网处于高景气状态，公司下游市场有望保持稳步增长。

关键信息

投资评级

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司业务增长强劲，具备较强的研发能力与产能扩张计划，同时维持较高分红水平。

盈利预测

估值分析

研发与产能

• 研发项目：
  • 降噪低密度纸板：已进入小批量生产。
  • 高强度耐温纤维螺杆、螺母基材：处于中试工艺验证阶段。
  • B级复合纤维板材：已完成实验、生产、检测。
  • 1000km/h超高速牵引变压器主绝缘材料：正在进行产品检验验证。
  • 超/特高压绝缘纸板表观智能检分技术：正在进行工作流程设计、试验、参数调试。
  • 干式电抗器用F级绝缘板材：已开展市场推广。
• 产能建设：
  • 宁乡二期项目新增两条超/特高压绝缘材料生产线，已接近满产状态。
  • 计划将部分募集资金用于“超/特高压电气绝缘新材料产业园建设项目”，目前项目已进入建设阶段。

风险提示

• 下游行业投资放缓：电力行业投资可能受到宏观经济或政策变化影响。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响公司市场份额。
• 原材料价格波动：主要原材料价格波动可能影响公司成本和利润。

结论

广信科技凭借其在绝缘材料领域的专业地位和强劲的业绩增长，有望在未来三年持续受益于电力行业的发展机遇。公司通过加大研发投入和产能建设，增强了其在市场中的竞争力和增长潜力。尽管存在一定的市场和行业风险，但其稳健的财务状况和良好的盈利预测，使得公司仍具备较高的投资价值，维持“增持”评级。