> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广信科技（920037）2025年报点评总结 ## 核心内容 广信科技发布2025年年报，全年实现营业收入7.96亿元，同比增长37.74%；实现归属于上市公司股东的净利润1.98亿元，同比增长70.30%。公司业绩高增主要得益于绝缘材料与成型件业务的量价齐升，以及高价值产品占比的提升。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **营业收入**：2025年全年实现7.96亿元，同比增长37.74%。 - **净利润**：2025年全年实现1.98亿元，同比增长70.30%。 - **季度表现**：2025Q4营收2.09亿元，同比增长28.56%，环比下降0.7%；归母净利润0.47亿元，同比增长25.82%，环比下降10.53%。Q4费用增加是净利润环比下降的主要原因。 ### 业务增长 - **绝缘材料与成型件**：2025年绝缘板材收入4.61亿元，同比增长22%；绝缘成型件收入3.34亿元，同比增长68%。出货量分别超4万吨和1万吨。 - **高价值产品占比提升**：绝缘成型件营收占比由2024年的34%提升至2025年的42%，推动毛利率提升。 ### 费用与研发投入 - **销售费用率**：2025年为1.22%，同比下降0.20个百分点。 - **管理费用率**：2025年为6.30%，同比上升0.72个百分点，主要因员工人数增加及奖金计提。 - **研发费用率**：2025年为2.88%，同比上升0.20个百分点，公司持续加大研发投入。 - **财务费用率**：2025年为-0.06%，利息收入增加带动财务费用下降。 ### 产能与全球化布局 - **产能释放**：2025年H2长沙宁乡二期产能顺利投产，2026年有望充分释放以满足高增需求。 - **海外市场拓展**：公司于2026年初设立香港子公司，积极拓展海外市场，推动全球化布局。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长(%) | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） | |------|----------------------|-------------|----------------------|-------------|--------------|----------------------| | 2024A | 577.54 | 37.49 | 116.17 | 135.14 | 1.27 | 56.80 | | 2025A | 795.52 | 37.74 | 197.84 | 70.30 | 2.16 | 33.36 | | 2026E | 1,183.56 | 48.78 | 335.27 | 69.47 | 3.67 | 19.68 | | 2027E | 1,641.81 | 38.72 | 478.20 | 42.63 | 5.23 | 13.80 | | 2028E | 2,169.93 | 32.17 | 646.57 | 35.21 | 7.07 | 10.21 | ### 市场数据 | 项目 | 2026年4月1日数据 | |------|------------------| | 收盘价（元） | 71.78 | | 一年最低/最高价（元） | 50.00 / 116.66 | | 市净率（倍） | 7.72 | | 流通A股市值（百万元） | 2,122.13 | | 总市值（百万元） | 6,565.21 | ### 基础数据 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 9.29 | 12.98 | 18.23 | 25.32 | | 资产负债率（%） | 20.50 | 16.22 | 14.05 | 12.23 | | 总股本（百万股） | 91.46 | 91 | 91 | 91 | | 流通A股（百万股） | 29.56 | 91 | 91 | 91 | ### 财务预测表（资产负债表） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产（百万元） | 752 | 985 | 1,379 | 2,026 | | 货币资金及交易性金融资产（百万元） | 386 | 516 | 742 | 1,185 | | 经营性应收款项（百万元） | 246 | 345 | 479 | 633 | | 存货（百万元） | 114 | 114 | 144 | 191 | | 非流动资产（百万元） | 322 | 436 | 565 | 617 | | 资产总计（百万元） | 1,074 | 1,422 | 1,944 | 2,643 | ### 财务预测表（利润表） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 796 | 1,184 | 1,642 | 2,170 | | 营业成本（含金融类）（百万元） | 485 | 693 | 957 | 1,265 | | 归母净利润（百万元） | 198 | 335 | 478 | 647 | | 毛利率（%） | 38.99 | 41.45 | 41.72 | 41.72 | | 归母净利率（%） | 24.87 | 28.33 | 29.13 | 29.80 | | 收入增长率（%） | 37.74 | 48.78 | 38.72 | 32.17 | | 归母净利润增长率（%） | 70.30 | 69.47 | 42.63 | 35.21 | ### 财务预测表（现金流量表） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流（百万元） | 185 | 271 | 393 | 539 | | 投资活动现金流（百万元） | (241) | (150) | (171) | (101) | | 筹资活动现金流（百万元） | 232 | 8 | 2 | 2 | | 现金净增加额（百万元） | 177 | 130 | 227 | 442 | ### 重要财务与估值指标 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | ROIC（%） | 25.77 | 28.81 | 30.19 | 29.88 | | ROE-摊薄（%） | 23.27 | 28.24 | 28.68 | 27.92 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 33.36 | 19.68 | 13.80 | 10.21 | | P/B（现价） | 7.76 | 5.56 | 3.96 | 2.85 | ## 投资评级与建议 - **投资评级**：买入（维持） - **理由**：公司2026年行业需求持续旺盛，产能逐步释放叠加高价值产品占比提升，盈利有望持续高增。 ## 风险提示 - **竞争加剧**：行业竞争可能对业绩增长造成压力。 - **需求不及预期**：下游需求若未达预期，可能影响公司业绩表现。 ## 附注 - **数据来源**：Wind，东吴证券研究所 - **分析师**： - 朱洁羽（执业证书：S0600520090004） - 曾朵红（执业证书：S0600516080001，联系方式：021-60199793） - 余慧勇（执业证书：S0600524080003） ## 免责声明 - 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开信息，不保证准确性与完整性。 - 报告版权归东吴证券研究所所有，未经许可不得复制或发布。 - 投资需谨慎，市场有风险。