广信科技（920037）2025年报点评总结
核心内容
广信科技发布2025年年报，全年实现营业收入7.96亿元，同比增长37.74%；实现归属于上市公司股东的净利润1.98亿元，同比增长70.30%。公司业绩高增主要得益于绝缘材料与成型件业务的量价齐升，以及高价值产品占比的提升。
主要观点
业绩表现
- 营业收入：2025年全年实现7.96亿元，同比增长37.74%。
- 净利润：2025年全年实现1.98亿元，同比增长70.30%。
- 季度表现：2025Q4营收2.09亿元，同比增长28.56%，环比下降0.7%；归母净利润0.47亿元，同比增长25.82%，环比下降10.53%。Q4费用增加是净利润环比下降的主要原因。
业务增长
- 绝缘材料与成型件：2025年绝缘板材收入4.61亿元，同比增长22%；绝缘成型件收入3.34亿元，同比增长68%。出货量分别超4万吨和1万吨。
- 高价值产品占比提升：绝缘成型件营收占比由2024年的34%提升至2025年的42%，推动毛利率提升。
费用与研发投入
- 销售费用率：2025年为1.22%，同比下降0.20个百分点。
- 管理费用率：2025年为6.30%，同比上升0.72个百分点，主要因员工人数增加及奖金计提。
- 研发费用率：2025年为2.88%，同比上升0.20个百分点，公司持续加大研发投入。
- 财务费用率：2025年为-0.06%，利息收入增加带动财务费用下降。
产能与全球化布局
- 产能释放：2025年H2长沙宁乡二期产能顺利投产，2026年有望充分释放以满足高增需求。
- 海外市场拓展：公司于2026年初设立香港子公司，积极拓展海外市场，推动全球化布局。
关键信息
盈利预测与估值
| 年份 |
营业总收入（百万元） |
同比增长(%) |
归母净利润（百万元） |
同比增长(%) |
EPS（元/股） |
P/E（现价&最新摊薄） |
| 2024A |
577.54 |
37.49 |
116.17 |
135.14 |
1.27 |
56.80 |
| 2025A |
795.52 |
37.74 |
197.84 |
70.30 |
2.16 |
33.36 |
| 2026E |
1,183.56 |
48.78 |
335.27 |
69.47 |
3.67 |
19.68 |
| 2027E |
1,641.81 |
38.72 |
478.20 |
42.63 |
5.23 |
13.80 |
| 2028E |
2,169.93 |
32.17 |
646.57 |
35.21 |
7.07 |
10.21 |
市场数据
| 项目 |
2026年4月1日数据 |
| 收盘价（元） |
71.78 |
| 一年最低/最高价（元） |
50.00 / 116.66 |
| 市净率（倍） |
7.72 |
| 流通A股市值（百万元） |
2,122.13 |
| 总市值（百万元） |
6,565.21 |
基础数据
| 项目 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 每股净资产（元） |
9.29 |
12.98 |
18.23 |
25.32 |
| 资产负债率（%） |
20.50 |
16.22 |
14.05 |
12.23 |
| 总股本（百万股） |
91.46 |
91 |
91 |
91 |
| 流通A股（百万股） |
29.56 |
91 |
91 |
91 |
财务预测表（资产负债表）
| 项目 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 流动资产（百万元） |
752 |
985 |
1,379 |
2,026 |
| 货币资金及交易性金融资产（百万元） |
386 |
516 |
742 |
1,185 |
| 经营性应收款项（百万元） |
246 |
345 |
479 |
633 |
| 存货（百万元） |
114 |
114 |
144 |
191 |
| 非流动资产（百万元） |
322 |
436 |
565 |
617 |
| 资产总计（百万元） |
1,074 |
1,422 |
1,944 |
2,643 |
财务预测表（利润表）
| 项目 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业总收入（百万元） |
796 |
1,184 |
1,642 |
2,170 |
| 营业成本（含金融类）（百万元） |
485 |
693 |
957 |
1,265 |
| 归母净利润（百万元） |
198 |
335 |
478 |
647 |
| 毛利率（%） |
38.99 |
41.45 |
41.72 |
41.72 |
| 归母净利率（%） |
24.87 |
28.33 |
29.13 |
29.80 |
| 收入增长率（%） |
37.74 |
48.78 |
38.72 |
32.17 |
| 归母净利润增长率（%） |
70.30 |
69.47 |
42.63 |
35.21 |
财务预测表（现金流量表）
| 项目 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营活动现金流（百万元） |
185 |
271 |
393 |
539 |
| 投资活动现金流（百万元） |
(241) |
(150) |
(171) |
(101) |
| 筹资活动现金流（百万元） |
232 |
8 |
2 |
2 |
| 现金净增加额（百万元） |
177 |
130 |
227 |
442 |
重要财务与估值指标
| 项目 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| ROIC（%） |
25.77 |
28.81 |
30.19 |
29.88 |
| ROE-摊薄（%） |
23.27 |
28.24 |
28.68 |
27.92 |
| P/E（现价&最新股本摊薄） |
33.36 |
19.68 |
13.80 |
10.21 |
| P/B（现价） |
7.76 |
5.56 |
3.96 |
2.85 |
投资评级与建议
- 投资评级：买入（维持）
- 理由：公司2026年行业需求持续旺盛，产能逐步释放叠加高价值产品占比提升，盈利有望持续高增。
风险提示
- 竞争加剧：行业竞争可能对业绩增长造成压力。
- 需求不及预期：下游需求若未达预期，可能影响公司业绩表现。
附注
- 数据来源：Wind，东吴证券研究所
- 分析师：
- 朱洁羽（执业证书：S0600520090004）
- 曾朵红（执业证书：S0600516080001，联系方式：021-60199793）
- 余慧勇（执业证书：S0600524080003）
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