20171008-国金证券-传媒互联网行业研究周报_国庆档票房创新高_关注三季报行情_17页_1mb

行业研究周报总结

核心内容

本报告主要分析了互联网传媒行业的近期走势及投资建议，指出行业整体表现优于市场平均水平，重点推荐多个子板块的龙头企业。整体行业长期竞争力高于行业均值，市场数据表明行业与市场的平均市盈率分别为35.71和18.48，国金综合传媒指数为4977.28，显示行业具备较强的投资吸引力。

主要观点

1. 电影行业

   • 9月累计票房为29.50亿元，同比增长28.43%。
   • 国庆档票房创新高达25.2亿元，同比增长41.6%。
   • 前三季度票房同比增速为12.82%，预计全年增速约15%。
   • 重点推荐公司：光线传媒（旗下猫眼参与投资和发行电影《羞羞的铁拳》）、上海电影、幸福蓝海、中国电影、万达电影（停牌中）。

2. 数字阅读行业

   • 掌阅科技作为移动付费阅读的渠道龙头，2017年上半年收入7.93亿元，同比增长63.1%；归母净利润6800万元，同比增长231.6%。
   • 公司预计2017年前三季度营收11.5-12.5亿元，同比增长40%-50%；扣非后净利润8000-9000万元，同比增长70%-90%。
   • 重点关注：掌阅科技，作为新股表现突出。

3. 游戏行业

   • 游戏板块业绩确定性最强，预计前三季度归母净利润增速分别为：
     • 三七互娱：52.9%-79.5%
     • 完美世界：42.18%-51.93%
     • 游族网络：5%-50%
     • 恺英网络：111.62%-157.93%
   • 重点推荐：中文传媒与腾讯合作的SLG游戏《乱世王者》、完美世界代理的《CS:GO》、星辉娱乐与腾讯合作的手游《三国群英传》、游族网络的手游《天使纪元》。

4. 电视剧行业

   • 电视剧板块将逐步兑现高增长，预计三四季度表现亮眼。
   • 重点推荐公司：慈文传媒（出品《凉生，我们可不可以不忧伤》）、唐德影视（参投《那年花开月正圆》）、新文化（出品精品内容）。
   • 《凉生，我们可不可以不忧伤》每集网络版权售价约1000万元，预计网台总收入约11.84亿元。
   • 《那年花开月正圆》网络播放量排名第一，对相关公司股价有短期催化作用。

5. 营销板块

   • 上半年营收增速17.5%，利润增速18.8%；Q2环比收入增速24.4%，利润增速28.3%。
   • 龙头公司表现亮眼：分众传媒营收增长14.5%，利润增长33.2%；蓝色光标Q2收入环比增长24.7%，利润环比增长172.0%；省广股份Q2收入环比增长34.2%，利润环比增长40.7%。
   • 建议关注：分众传媒、蓝色光标、省广股份、利欧股份。

投资建议

• 本周建议关注组合：掌阅科技、光线传媒、上海电影、幸福蓝海、中国电影、城市传媒、慈文传媒、唐德影视、视觉中国、分众传媒、完美世界、游族网络、恺英网络、星辉娱乐。

风险提示

• 政策性风险
• 行业增速不达预期

行业走势分析

上周行情回顾

• 互联网传媒行业整体跌幅0.7484%，在申万28个行业中排名21。
• 网络传媒涨幅最大，达10.83%。
• 涨幅前五公司：掌阅科技（61.15%）、恒信东方（16.68%）、光线传媒（10.84%）、迅游科技（8.40%）、思美传媒（7.19%）。
• 跌幅前五公司：创业黑马（-16.15%）、中广天择（-12.33%）、华录百纳（-9.99%）、平治信息（-8.77%）、引力传媒（-7.70%）。

上月行情回顾

• 申万传媒指数跌幅1.60%，在所有行业中排名第23。
• 网络传媒涨幅最大，达14.07%。
• 涨幅前五公司：掌阅科技（77.19%）、光线传媒（24.74%）、迅游科技（20.34%）、生意宝（18.21%）、唐德影视（17.37%）。
• 跌幅前五公司：华策影视（-12.16%）、中文在线（-11.75%）、当代东方（-10.47%）、丝路视觉（-10.25%）、顺网科技（-10.11%）。

行业动态

• IP开发：璀璨星空完成8000万A轮融资，推进“京剧猫”IP产业链开发。
• 游戏发布：KLab与bushiroad推出《LoveLive! Schooldol Festival ALLSTARS》，计划2018年上架。
• VR项目：万代南梦宫公布《刀剑神域Replication》VR项目，通过5G网络再现浮游城。
• 电竞产业：线下电竞馆发展迅速，2016年国内电竞市场收入达504.6亿元，同比增长34.7%。
• 电影产业：院线产业加速洗牌，票房增速放缓背景下，两极分化明显。
• 投资变动：万达资本出海受阻，泛海、华策退出传奇影业。
• 游戏续约：盛大游戏与亚拓士签订《热血传奇》8年续约合同。
• 资产注入：快乐购获得芒果TV等115亿资产注入，主营业务发生改变。
• 电竞融资：香蕉游戏获2亿元B轮融资，强化电竞产业链布局。

重点数据跟踪

电影行业

• 9月累计票房29.50亿元，同比增长28.43%。
• 国庆档票房25.22亿元，同比增长41.76%。
• 《羞羞的铁拳》票房占比49.9%，为国庆档票房冠军。
• 猫眼参与发行，为光线传媒参股公司。

电视剧行业

• 上周网络播放量前两位为《那年花开月正圆》和《何所冬暖，何所夏凉》。
• 上月网络播放量前两位为《那年花开月正圆》和《人间至味是清欢》。

网剧行业

• 上月播放量前两位为《春风十里不如你》和《亲爱的王子大人》。

页游行业

• 上月开服数前两位为《蓝月传奇》（恺英网络代理）和《龙神契约》（浙江青云互动出品）。

手游行业

• 10月7日App Store畅销榜前两位为《王者荣耀》和《梦幻西游》。

结论

整体来看，互联网传媒行业表现优于市场，特别是网络传媒板块涨幅显著。电影、数字阅读、游戏和电视剧板块均有亮眼表现，建议重点关注相关龙头公司，如掌阅科技、光线传媒、三七互娱、完美世界、慈文传媒、唐德影视、分众传媒等。同时，营销服务板块逐步回暖，龙头公司表现强劲，可关注其未来增长潜力。行业整体面临政策风险及增速不及预期的风险，投资者需谨慎评估。