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天风证券固定收益专题研究报告摘要（2024年第37期）

宏观与政策

• 政策初见成效：基础设施投资等政策相关指标显著好转，三季度或为经济底部。四季度需进一步发力，尤其是消费领域，以完成全年5%左右的GDP增速目标。
• 宽货币与财政扩张：货币政策配合财政发力，建议广义赤字率提升至78%以上，对应2025年财政安排的增量规模可达万亿级别。

固定收益策略

• 利率与市场表现：通胀压力与宽松货币政策并行，利率虽有波动但仍保持多头思维，短端受益显著。
• 信用债投资：负债稳定的机构继续参与信用债，利率策略初见成效、风险与机会并存。
• 债券策略：转债表现优异，信用债需求稳定。

金工信号与市场趋势

• 市场进入第二阶段：均线距离首次超过-3%，信号显示短期震荡整理，趋于上行趋势。
• 赚钱效应与增量资金：WIND全A当前趋势线位于4400点，赚钱效应良好，建议仓位提升，关注消费、基建、地产、计算机、电子等板块。

非银研究与政策支持

• 券商板块领涨：政策加持下交易活跃度大幅提升，估值修复行情仍在持续，头部券商表现强劲。
• 非银机构杠杆提升：互换便利与回购增持再贷款持续推行，券商、基金、保险公司成为政策利好主要受益者。

政策与风险提示

• 政策引导市场结构转型：降低债务依赖，提高资本市场活跃度，推动资金流向高科技创新领域。
• 系统性风险因素：宏观经济变动、政策不确定性、模型数据时效局限、市场波动回调等需密切关注。

以上为天风证券固定收益报告核心内容摘要。