20170701-招商证券-原油周报_美国产量大跌_无缝_配合_油价如期反弹_14页_1mb_1mb

文档总结

核心内容

本报告为2017年7月1日发布的《原油周报20170701》，分析了当周国际原油市场的主要变化，并对油价走势、OPEC减产执行情况、美国页岩油产量及钻井数据等进行了详细解读。

主要观点

油价走势

• 油价反弹：在利空出尽后，国际油价呈现触底反弹态势，布伦特原油（Brent）收于47.9美元/桶，上涨5.18%；西德克萨斯中间基原油（WTI）收于46.33美元/桶，上涨7.72%。
• 中油价区间：我们维持“中油价”观点，认为油价将在“上有顶、下有底”的区间内运行，短期内难以突破。
• 减产封杀下限：OPEC的减产政策在一定程度上限制了油价的下跌空间，但长期来看，美国页岩油产量增长可能对减产效果形成压力。

美国产量与钻井数据

• 产量下降：美国原油产量在6月23日当周环比下降10万桶/日，降至925万桶/日，创去年7月以来最大单周降幅。
• 钻井数下降：美国活跃石油钻机数在6月30日当周减少2台至756台，结束了23周的连续增长，但整体仍高于去年同期。
• 短期影响：美国产量下降主要由飓风Cindy影响，但长期增长趋势未变，预计美国原油产量仍接近历史高点。

OPEC减产执行情况

• 减产执行：OPEC国家整体减产执行情况较好，但部分国家如沙特、伊朗等执行力度较高，而阿尔及利亚、尼日利亚等国家的减产完成率较低。
• 内部矛盾：OPEC内部存在分歧，尤其沙特与卡塔尔之间的关系紧张，可能对减产协议的执行造成影响。
• 美国增产：美国页岩油产量的持续增长对OPEC减产效果形成抵消，减产政策难以长期有效。

去库存进程

• 库存高于预期：OECD国家原油库存水平高于5年平均，表明去库存进程将被延迟。
• 减产延缓供给释放：当前减产仅是减缓了原油产量释放速度，潜在产量释放只是时间问题。

关键信息

• 行业规模：截至2017年7月1日，上证指数为3192点，石化行业股票家数为46只，占比1.4%；总市值23478亿元，占比4.4%；流通市值22064亿元，占比5.4%。
• 行业主线：建议持续关注PDH、涤纶长丝和天然气三条主线，其中PDH推荐东华能源和卫星石化；涤纶长丝建议关注桐昆股份；天然气一体化产业链推荐中天能源。
• 风险提示：页岩油产量持续超预期可能对油价走势形成压力。

行业指数表现

• 绝对表现：过去1个月、6个月、12个月，行业指数分别下跌1.7%、1.5%、上涨11.1%。
• 相对表现：过去1个月、6个月、12个月，行业指数分别下跌6.6%、12.2%、下跌5.2%。

图表目录

• 图1：2014年油价大跌以来Brent和WTI原油价格走势
• 图2：2007年以来Brent和WTI原油价格走势
• 图3：WTI原油非商业多头空头持仓
• 图4：美元指数
• 图5：OPEC国家原油产量
• 图6：沙特原油产量
• 图7：伊拉克、伊朗、利比亚原油产量
• 图8：美国原油产量
• 图9：俄罗斯原油产量
• 图10：加拿大原油产量
• 图11：挪威原油产量
• 图12：巴西原油产量
• 图13：墨西哥原油产量
• 图14：中国原油产量
• 图15：美国原油钻机数量
• 图16：Eagle Ford盆地钻机数
• 图17：Permian盆地钻机数
• 图18：Marcellus盆地钻机数
• 图19：Bakken盆地钻机数
• 图20：美国主要页岩盆地DUC数量
• 图21：美国原油消费量
• 图22：美国炼厂开工率
• 图23：美国商业原油库存（EIA）
• 图24：美国商业原油库存（API）
• 图25：美国商业原油库存周环比（EIA）
• 图26：美国商业原油库存周环比（API）
• 图27：美国原油和石油产品库存（不包括战略储备）
• 图28：美国汽油库存
• 图29：中国原油进口量
• 图30：国内汽柴油出厂价格及炼油价差

相关报告

1. 《石化周报20170625—涤纶长丝产销率提升，价差扩大，关注桐昆股份》
2. 《原油周报 20170624—利空集中宣泄，油价已无需过分悲观》
3. 《石化周报20170618—丙烷季节性回落明显，PDH盈利有望继续改善》

分析师信息

• 王强：石化行业首席分析师，浙江大学工学学士、硕士，意大利管理硕士；2年石化企业运营经验、7年证券研究经验。曾就职于湘财证券、银河证券、中信建投证券研究部，2017年2月加入招商证券。
• 李舜：石化行业研究员，清华大学工程管理硕士；6年石化化工实业经验，曾在多个石化化工市场信息咨询机构任职，2016年5月加入招商证券。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

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