20170722-招商证券-原油周报_美国原油日产量重上940万桶_14页_1000kb_1000kb

文档总结

核心内容概述

本报告为2017年7月22日发布的行业分析报告，主要聚焦于国际原油市场动态，分析OPEC减产执行情况、美国原油产量变化及对油价的影响，并对石化行业提出投资建议。报告指出，尽管近期油价因库存下降而有所反弹，但OPEC产量持续增加对油价形成下行压力，未来油价将维持在“中油价”区间运行。

主要观点

油价走势分析

• 本周油价表现：受库存下降和OPEC产量增加影响，本周油价先扬后抑。
  • 布伦特原油（Brent）收于47.93美元/桶，下跌2%。
  • 美国原油（WTI）收于45.6美元/桶，下跌2.6%。
• 油价长期预测：维持去年下半年以来的“中油价”45-60美元/桶的观点，认为油价将在该区间内波动。
• 影响因素：OPEC减产力度与美国页岩油产量增长速度之间的动态博弈是未来油价波动的主要原因。

OPEC减产执行情况

• OPEC产量：7月OPEC原油供应或较上月增加14.5万桶/日，达到逾3300万桶/日。
• 成员国表现：
  • 沙特、阿联酋、尼日利亚产量增加，成为主要推动力。
  • 伊拉克、伊朗产量略降，但未达到减产目标。
  • 利比亚和尼日利亚未受减产协议约束，产量继续增长。
• 减产风险：OPEC内部诉求多样，沙特影响力减弱，减产协议难以持续，下周将召开OPEC与俄罗斯的联合会议，可能讨论将利比亚和尼日利亚纳入减产范围。

美国原油市场动态

• 美国原油产量：突破940万桶/日，达942.9万桶/日。
• 库存变化：美国商业原油库存连续九周下降，但整体库存水平仍与去年底持平，较2015年同期高出约1亿桶。
• 需求前景：夏季需求高峰在7-8月，之后需求可能下行，库存重新累积压力较大。
• 钻机数量：美国石油钻机数减少，表明产量增长趋缓。

关键信息

行业数据

• 行业规模：当前行业股票家数为46只，占市场总市值的1.4%。
• 市值数据：
  • 总市值24315亿元
  • 流通市值22930亿元

投资建议

• 推荐主线：
  1. PDH高景气：推荐东华能源和卫星石化。
  2. 涤纶长丝复苏：推荐桐昆股份。
  3. 天然气一体化：推荐中天能源。
• 行业评级：推荐（维持），认为行业基本面向好，指数将跑赢基准。
• 风险提示：
  • 页岩油产量持续超预期
  • 地缘政治风险

表格与图表

• 表格1：本周国际原油市场大事件，包括沙特与卡塔尔关系缓和、EIA库存数据、OPEC产量数据等。
• 表格2：OPEC减产协议执行情况，列出各成员国的基准产量、调节量、目标产量、实际产量及完成率。
• 表格3：非OPEC国家冻产协议执行情况，包括俄罗斯、阿塞拜疆、哈萨克斯坦、墨西哥、阿曼等国家的产量及减产完成率。
• 图表：涵盖多个图表，包括Brent和WTI油价走势、原油库存变化、OPEC及非OPEC国家产量、美国钻机数量、DUC数量、消费量及开工率等，用于辅助分析。

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，拥有丰富的石化行业研究经验。
• 石亮：石化行业分析师，拥有化工实业及证券研究经验。
• 李舜：石化行业分析师，拥有石化化工实业经验及市场信息咨询背景。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据公司股价相对沪深300指数的涨幅，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力，分为A（高于行业）、B（一致）、C（低于行业）。
• 行业投资评级：根据行业指数相对于沪深300指数的表现，分为推荐、中性、回避。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 信息来源合法，但不保证其准确性和完整性。
• 分析基于假设，结果可能因假设不同而有较大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告中提及的公司可能为招商证券持有或提供服务，存在利益冲突可能。

总结

本报告从国际原油市场动态出发，分析了OPEC减产执行情况及美国原油产量变化对油价的影响，认为油价将维持在45-60美元/桶的“中油价”区间。基于此判断，报告推荐关注PDH、涤纶长丝和天然气一体化三条主线，同时提示页岩油产量和地缘政治风险。