20170523-招商证券-石油石化行业点评报告_原油周报_OPEC减产正进入减了白减_不得不减的循环_12页_1mb_1mb

文档总结

核心内容

本报告发布于2017年5月20日，主要分析了国际原油市场在OPEC减产协议延期预期下的走势，以及美国页岩油产量增长对全球供需格局的影响。报告指出，尽管OPEC减产可能带来短期油价反弹，但长期来看，由于美国页岩油产能的持续扩张，减产的边际效应正在减弱。

主要观点

• 国际油价反弹：在OPEC减产延期预期及美国EIA原油库存下降的推动下，国际油价出现明显反弹，布伦特原油和WTI原油分别上涨5.82%和5.62%。
• 减产延期可能性大：沙特和俄罗斯支持将减产协议延长至2018年第一季度，市场预期减产延期超过6个月的可能性较大，但减产力度仍存在不确定性。
• 减产边际效应递减：OPEC减产难以有效缓解全球供应过剩问题，页岩油产量的快速增长正在蚕食OPEC的市场份额，减产可能成为“减了白减”的局面。
• 美国页岩油产能扩张：美国原油钻机数量创30年来最快增速，页岩油产量有望挑战历史高点，进一步影响全球油价走势。
• 行业投资建议：在中油价区间震荡的预期下，重点推荐PDH（丙烷脱氢制丙烯）、涤纶长丝和天然气一体化产业链企业，分别推荐东华能源、卫星石化、桐昆股份和中天能源。

关键信息

市场动态

• OPEC减产延期：沙特和俄罗斯支持将减产协议延长至2018年第一季度，但具体减产份额仍需在5月25日维也纳会议上确认。
• 美国原油产量：美国原油产量在2017年5月12日当周为930.5万桶/天，较前一周略有下降，但半年内增长速度较快。
• 美国钻机数量：截至5月19日当周，美国活跃石油钻机数增加至720台，创2015年4月以来新高，显示页岩油产能扩张势头强劲。
• 库存变化：美国API和EIA原油库存数据出现波动，API库存不降反增，而EIA库存持续下降，显示市场供需变化。
• 非OPEC国家增产：加拿大、巴西等非OPEC国家预计供应增量达35-40万桶/天，挪威、英国等也将增产，对全球供应形成压力。

行业表现

• 行业指数：上证指数为3091点，行业股票家数为46只，总市值为23487亿元，流通市值为21996亿元。
• 油价走势：2014年以来，布伦特和WTI原油价格均出现波动，当前处于中油价区间震荡。
• 17年布油均价预测：预计2017年布伦特原油均价为54美元/桶。

企业推荐

• PDH行业：推荐东华能源和卫星石化，因丙烷脱氢制丙烯景气度较高。
• 涤纶长丝：推荐桐昆股份，认为其将迎来中期复苏。
• 天然气一体化：推荐中天能源，具备产业链优势，长期看好其发展。

风险提示

• 需求不足：旺季需求未及时跟上可能导致油价承压。
• 减产进展低于预期：OPEC减产延长或力度不足可能影响油价反弹效果。
• 地缘政治风险：伊朗大选可能影响其原油出口政策，带来不确定性。

图表与数据

• 图1-图24：涵盖原油价格走势、钻机数量、库存变化、产量数据等，提供对市场动态的直观分析。
• 表1：列出本周国际原油市场大事件，包括OPEC减产延期、美国钻机增长、伊朗大选等。
• 表2：展示当前冻产协议执行情况，包括OPEC及非OPEC国家的基准产量、调节量、目标产量和实际产量等。

分析师信息

• 王强：石化行业首席分析师，具有7年证券研究经验，曾就职于湘财证券、银河证券、中信建投证券。
• 李舜：石化行业研究员，拥有6年石化化工实业经验，2016年5月加入招商证券。

投资评级定义

• 公司短期评级：基于公司股价在6个月内相对沪深300指数的表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 公司长期评级：基于公司长期竞争力，分为A、B、C。
• 行业投资评级：基于行业指数相对沪深300指数的表现，分为推荐、中性和回避。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，使用本报告可能产生风险，招商证券不承担责任。
• 本公司或关联机构可能持有相关公司证券头寸，存在利益冲突的可能。