20170604-招商证券-原油周报_美国退出气候协定_油价一波未平一波又起_13页_1mb_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于2017年6月4日国际原油市场的周报分析，主要讨论了美国退出《巴黎气候变化协定》对油价的影响，以及OPEC减产政策的执行情况和市场预期。此外，还分析了美国页岩油产量增长、钻机数量变化、库存情况等关键数据，并提出了对行业和相关企业的投资建议。

主要观点

美国退出巴黎气候协定

• 短期影响：特朗普宣布退出巴黎气候协定，市场担忧美国油产进一步增加，导致油价下跌。布伦特原油和WTI原油价格分别下跌4.22%和4.14%，跌幅接近7%。
• 长期影响：虽然退出行为在意料之外，但符合特朗普一贯的能源政策。预计短期内对油价影响中性，长期则偏空。页岩油的发展速度仍受限于其成本和经济性，短期内难以显著提升产量。

OPEC减产政策

• 减产效果：OPEC减产政策虽已实施，但效果有限，库存未有效减少，减产只是在封杀油价下跌的下限。
• 减产前景：OPEC与非OPEC国家延长减产协议，但内部诉求多样，俄罗斯是否能坚守减产目标存在不确定性。因此，对减产前景保持谨慎乐观态度，边际效应递减无法避免。

美国页岩油产量与钻机数量

• 钻机数量：美国活跃石油钻机数连续20周上涨，截至6月2日当周达到733台，刷新2015年4月以来新高。
• 产量增长：美国原油产量持续上升，5月26日当周达到934.2万桶/天，刷新2015年8月以来新高。预计2017年平均产量将超过2015年的水平。

关键信息

市场预期

• 投行对2017年布伦特原油均价预期为56美元/桶，WTI原油为54美元/桶，较4月份下调1美元。
• 2018年国际油价预期为59美元/桶，较去年5月预期下降9美元。
• 2019年国际油价预期为60美元/桶，去年5月预期为76美元/桶。

行业分析

• 投资建议：维持“中油价”观点，推荐关注PDH（丙烷脱氢）、天然气和涤纶长丝三条主线。
  • 推荐企业：东华能源、卫星石化（PDH）；桐昆股份（涤纶长丝）；中天能源（天然气一体化产业链）。

风险提示

• 页岩油产量持续超预期，可能对油价形成下行压力。

图表与数据

• 图1-图24：展示了2014年以来的油价走势、非商业持仓、美元指数、OPEC与非OPEC国家的产量、美国钻机数量、库存变化等关键数据。
• 表1：列出了本周国际原油市场的重要事件，包括投行预期、库存变化、OPEC与俄罗斯的减产合作等。
• 表2：提供了OPEC成员国及非OPEC国家的减产执行情况，包括基准产量、调节量、目标产量、实际产量及减产完成率等数据。

分析师信息

• 王强：石化行业首席分析师，拥有7年证券研究经验，曾在多家券商任职，所在团队多次获得行业排名。
• 李舜：石化行业研究员，清华大学工程管理硕士，有6年石化化工实业经验，现为招商证券研究员。

投资评级定义

• 公司短期评级：基于6个月内公司股价相对于沪深300指数的表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：基于公司长期竞争力，分为A（高于行业）、B（一致）、C（低于行业）。
• 行业投资评级：基于行业指数相对于沪深300指数的表现，分为推荐、中性、回避。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法信息，但不保证其准确性或完整性。
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