固定收益月报：“中国资产”的回补交易-240506-华泰证券-29页_1mb

本篇固收研究报告旨在对中国内地固定收益市场的近期表现进行分析，并提出未来投资建议。报告指出，当前海外地缘政治风险上升与美联储降息预期降温共同影响了全球资产布局，导致多国市场出现调整。相较之下，中国资产相对吸引力有所回升，外资流入仍处于早期阶段，AH股短期大概率保持强势。

在宏观层面，报告认为经济增长和预期改善是核心驱动因素。政策力度预计将持续，包括鼓励多孩生育的政策推进、新质生产力与设备更新相关产业扶持等。微观层面，上市公司盈利改善和投资者风险偏好提升推动了市场情绪回暖。板块选择上，推荐优先考虑具有较高景气度的行业，如出口产业链和上游实物资产；关注成长属性板块如新质生产力相关科技领域，以及红利较高的高股息资产。

对于债券市场，长端收益率波动较大，建议采用波段操作策略，而中短端相对稳定。图表显示，当前中国债券收益率仍处于2002年以来的低位区间，期限利差和信用利差均处于历史低位，为配置提供了潜在机会。私募债市场则由于中心资产荒的延续，仍具较强吸引力。

资产配置方面，建议在股市中关注政策驱动、基本面改善和成长性行业，平衡配置，关注国际市场机会，特别是美元震荡背景下对人民币汇率的重新评估。风险方面，需警惕流动性收紧、产业政策调整及地缘冲突等因素带来的不确定性。

总体来看，中国经济基本面的修复与改革预期，结合海外流动性边际改善，构成了当前配置的重要逻辑，相关资产存在一定估值修复空间。报告强调，投资者应根据具体资产的特点和市场变化，做出灵活配置决策。