【债券月报】5月可转债月报：积极的图景正在构建-240506-华创证券-24页_1mb

可转债月报总结（2024年5月）

市场前景展望

5月可转债市场预期呈现积极图景：

1. 经济基本面修复：一季度经济数据反映经济确在改善，制造业PMI连续两月高于荣枯线，生产端强劲、新订单表现良好

2. 政策端支持：

   • 二季度特别国债、专项债或加速落地，有望提振基建投资
   • 房地产政策表述改善，催化市场对地产行业的信心

3. 资金面利好：

   • 北向资金内外联动持续流入，外资对AH股吸引力增加
   • 美债收益率下行预期升温，美元强势影响减缓

4. 情绪面修复：

   • 4月业绩披露完毕，退市风险担忧缓解
   • 风险偏好有望恢复，利好基本面优质的个券估值修复

投资主线与策略建议

红利方向

• 2024年呈类似2023年的市场特征
• 关注5、6月回调后的红利板块机会
• 分行业看，多数行业分红金额及股息率均提升，广义红利择券范围扩大

大小票配置策略

• 核心资产估值修复机会仍在持续
• 受限于发行人分布少，核心资产转债相对稀缺
• 小盘股机会在转债市场仍具吸引力

高YTM转债

• 继续维持对高YTM转债的关注
• 估值仍具备修复空间，安全边际提升

重点关注个券组合（2024年5月）

• 医药生物科技：百洋（SZ123194）、漱玉（SZ123172、127095）、利群（SH113033）、英力（SH113153）
  -材料设备：柳药（SH113563）、宏川（SZ127092）、蓝天（SH113101）、运机（SZ127096）
• 战略新兴：广泰（SZ127094）、中环转2（SZ123147）

风险提示

1. 转债估值压缩风险
2. 宏观经济复苏不及预期
3. 政策推进力度不足
4. 尾部市场风险 contagion 预警

注：以上内容仅为摘要，不构成投资建议。投资需谨慎，决策自负。

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