计算机行业深度：准备迎接科技时间-240506-国盛证券-24页_1mb

计算机行业：宏观环境改善与科技政策加码驱动行业发展

1. 宏观与流动性预期：市场风险偏好回升

• 全球流动性预期：美联储降息预期发酵后，美股、日股、台股表现积极，但A股科技与港股互联网反应不足。
• 风险因素缓解：地产风险逐步落地、政策加码，宏观环境趋于稳定，市场风险偏好回升，政策面催化增强。
• 市场表现：美联储议息会议对A股科技扰动边际减少，交易额快速回升，流动性显著改善。

2. 政策支持加码

• “新国九条”落地：强化监管与风险管理，推动资本市场高质量发展，促进科技与资本高水平循环。
• 十六条支持科技企业措施：优化IPO及再融资环境、健全算力投资通道、强化金融产品创新等多维度支持科技企业发展。
• 科技环境改善：政策激励科研长期主义，营造良好创新生态，促进AI、算力基建、芯国产化推进。

3. 细分趋势：新技术与产业共振

• 算力与AI景气度持续上行：昇腾等国产芯片技术突破，全球AI参数量与资本开支扩张，大模型加速落地（Kimi、Meta Llama3、通义千问）。
• 机器人与智能汽车渗透加深：人形机器人技术突破（如MobileALOHA、Figure01、波士顿动力Atlas），自动驾驶L2-L4渗透率提升，特斯拉FSD端到端技术开启新范式。
• 卫星互联网、量子计算等新兴领域待突破：低空经济、脑机接口等创新方向潜力显现，细分领域热点变化频繁。

4. 头部企业与投资机会

• 白马股景气超预期：海康、大华、宝信等一季度业绩稳健，估值修复空间显著。
• 细分建议关注：
  • 算力：浪潮信息、寒武纪、工业富联等。
  • 自动驾驶：赛力斯、德赛西威、中科创达。
  • AI：金山办公、科大讯飞、海康威视等。
  • 机器人：三花智控、鸣志电器。
  • 新型科技：卫星互联网、量子计算等小领域仍有潜力。

5. 风险提示

• AI技术迭代不及预期
• 经济下行超预期风险
• 行业竞争加剧风险（如智能汽车、大模型赛道）

结论

伴随政策、技术与流动性回暖，A股科技及港股互联网板块政策信心增强，流动性改善，细分赛道技术突破与渗透率提升驱动行情上行。建议重点关注算力、AI、智能汽车及机器人产业链。