20170731-华创证券-联合光电-300691.SZ-优质电子新股系列1_联合光电_国内优质高端镜头供应商_24页_1mb

联合光电总结

核心内容概述

联合光电是一家成立于2005年的国内优质高端光学镜头供应商，专注于高端光学镜头及成像方案的研发与生产。公司产品广泛应用于手机、安防、车载等多个领域，近年来在主营业务、市场拓展、技术研发等方面持续增长，具有较强的行业竞争力和成长潜力。

主要观点

1. 业务发展历程

• 初创期（2005-2007年）：公司主要研发生产手机摄像镜头产品。
• 成长期（2007-2012年）：拓展至安防监控、车载视频、数码相机等细分市场。
• 快速发展期（2013年起）：进入视讯会议、运动DV、智能家居、航拍等新兴市场。

2. 主营业务构成

• 主营产品为高端光学镜头和成像方案，主要客户包括海康、大华等国内知名安防企业。
• 收入结构以安防市场为主，占比较大，是公司主要利润来源。

3. 成长动力分析

• 安防光学镜头产业升级：公司拥有高端安防镜头市场份额，尤其是20倍、30倍以上变焦镜头。
• 手机镜头市场增长：公司中高端产品被华为、LG、TCL、DXO等客户采用，市场份额稳步提升。
• 车载摄像头市场潜力巨大：公司已通过ISO/TS16949:2009认证，并逐步向整车厂商推广。

4. 竞争优势

• 优秀的光学研发设计能力：具备较强的技术实力和创新能力。
• 核心专利优势：拥有大量自主知识产权。
• 精密加工与自动化生产能力：提升生产效率和产品质量。
• 良好的市场口碑和客户资源：与多家知名企业建立长期合作关系。

5. 行业竞争格局

• 中低端市场：竞争激烈，参与者众多。
• 高端市场：逐步向中国大陆转移，公司具备较强竞争优势。

6. 技术研发投入

• 研发投入持续增长：公司重视技术研发，研发投入占比较高。
• 研发人员占比高：截至2017年3月，研发人员占比达30.68%。
• 核心技术人员：龚俊强、邱盛平、肖明志为公司核心技术团队，负责研发与管理。

7. 募投项目与产能扩张

• 公司计划投资2.98亿元用于建设高端光电镜头制造项目，包括智能制造基地和工程技术研发中心。
• 项目建成后，预计可实现年产高端光电镜头产品1740万台，进一步扩大产能和市场占有率。

8. 公司发展规划

• 巩固在安防镜头领域的领先地位。
• 壮大在手机镜头和车载镜头的市场地位。
• 拓展视讯会议、投影仪等新兴市场，提升多元化发展能力。

关键信息

控制权结构

• 实际控制人为龚俊强、邱盛平和肖明志，合计控制公司**41.30%**的股权。
• 三人为一致行动人，分别担任公司董事长、副总经理、消费镜头事业部总监等重要职位。

公司基本信息

• 成立时间：2005年8月
• 公司地址：广东省中山市火炬开发区益围路10号

原材料与供应商

• 核心原材料：玻璃非球面镜片需求持续增长。
• 原材料价格趋势：球面镜片价格下降，非球面镜片价格相对稳定。
• 主要供应商：豪雅光电、凤凰光学、拜波赫光电、三协电子、联仪光学等。

财务表现

• 毛利率稳定：公司毛利率保持稳定，显示其在成本控制和产品附加值方面的优势。
• 净利率持续提升：随着市场拓展和产品结构优化，公司净利率逐步提高，盈利能力增强。
• 产能利用率与产销率：公司产能利用率和产销率均表现良好，显示其生产运营效率较高。

风险提示

• 报告信息来源于公开资料，可能存在不准确或不完整之处。
• 投资建议仅为分析师个人观点，不构成具体投资建议。
• 证券市场具有风险，投资需谨慎。

总结

联合光电作为国内领先的高端光学镜头制造商，凭借强大的研发能力、稳定的市场地位以及持续的产能扩张，正在快速成长。公司主要受益于安防、手机和车载镜头市场的持续升级和扩张，未来有望在多个领域实现进一步突破。同时，公司通过高研发投入和产学研合作，不断提升技术实力和产品竞争力，为长期发展奠定坚实基础。