20210731-东吴证券-喜临门-603008.SH-202021H1业绩点评_业绩符合市场预期_自主品牌持续靓丽_3页_459kb

喜临门2021H1业绩总结

核心内容概述

喜临门2021年上半年实现营业收入31.07亿元，同比增长57.25%，归母净利润2.18亿元，同比增长412.17%。整体业绩表现符合市场预期，其中自主品牌业务增长显著，成为业绩提升的主要驱动力。

主要观点

• 业绩表现：公司2021H1收入和利润均大幅增长，尤其归母净利润增长超400%，主要得益于剥离影视业务后的聚焦效应。
• 收入结构优化：自主品牌零售业务收入占比持续提升，达到64%，其中Q2收入占比进一步上升至65.9%，显示品牌影响力增强。
• 渠道拓展加速：线下门店数量净增374家至4017家，线上渠道保持高速增长，反映公司渠道布局的多元化与效率提升。
• 盈利稳定性：在原材料成本上升背景下，公司毛利率提升至34.76%，归母净利润率达7.0%，盈利水平保持稳定，主要得益于产品结构优化和顺价能力较强。
• 未来增长预期：公司预计2021-2023年归母净利润分别为5.2、6.4、7.6亿元，对应PE分别为19.6、15.9、13.3倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

自主品牌表现

• 2021H1自主品牌零售收入19.92亿元，同比增长107%，较2019H1增长98%。
• Q1/Q2自主品牌零售收入分别同比增长83%和111%，收入占比分别为61.4%和65.9%。
• 自主品牌收入占比提升至64%，成为公司主要收入来源。

大宗业务进展

• 代加工业务收入9.14亿元，同比增长30%，较2019H1增长23%。
• 自主品牌工程业务收入2.01亿元，同比增长8%，但较2019H1略有下降。

成本与利润

• 2021H1毛利率为34.76%，较2019H1提升1.96个百分点。
• 归母净利润率为7.0%，较2019H1提升1.18个百分点。
• Q1/Q2归母净利润率分别为6.7%和7.2%，显示盈利能力逐步增强。

财务健康状况

• 资产负债率维持在54.25%左右，呈现逐步下降趋势。
• 流动资产和非流动资产持续增长，反映公司运营和扩张能力。
• 现金净增加额为573亿元（2020A），但2021E有所下降，需关注现金流管理。

投资评级与建议

• 投资评级：维持“增持”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间。
• 估值水平：2021E对应PE为19.6倍，2023E对应PE为13.3倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。

风险提示

• 原材料价格波动可能影响成本控制。
• 行业竞争加剧可能导致市场份额下滑。
• 渠道下沉速度可能不及预期，影响增长。
• 人民币汇率波动可能影响出口业务利润。

市场数据

财务指标预测

结论

喜临门2021年上半年业绩亮眼，自主品牌持续高增长，收入结构优化，盈利稳定。公司通过渠道拓展和产品升级，增强了市场竞争力。未来三年盈利预测显示公司具备良好成长性，估值逐步下降，具备投资价值。然而，仍需关注原材料成本、行业竞争及汇率波动等风险因素。