20220124-东吴证券-喜临门-603008.SH-2021年业绩预告点评_业绩靓丽超市场预期_看好自主品牌成长潜力_3页_495kb
报告摘要
喜临门2021年业绩预告点评总结
核心内容
喜临门2021年年度业绩预告显示，公司业绩表现优于市场预期，归母净利润预计在5.50-5.60亿元之间，同比增长75.5%-78.7%。公司上调了2021-2023年的盈利预测，归母净利润分别上调至5.5亿元、7.3亿元、9.3亿元，对应PE分别为25倍、19倍、15倍，显示出对公司未来增长的信心。整体来看，公司业绩增长势头强劲，特别是在自主品牌业务方面表现突出。
主要观点
- 业绩表现超预期：公司2021年归母净利润同比增长75.8%，达到5.55亿元（中枢），扣非归母净利润增长59.5%，显示公司盈利能力显著增强。
- Q4业绩增长显著：2021年第四季度归母净利润预计为1.76-1.86亿元，同比增长32.1%-39.6%，环比增长15.6%-19.0%，显示出季度增长的持续性。
- 自主品牌高增长：自2020年第二季度以来，公司积极把握疫情后市场机遇，推动自主品牌零售业务快速增长。2021年1-3季度自主品牌收入达32.71亿元，同比增长85%；第三季度收入12.79亿元，同比增长58%，显示出强劲的市场拓展能力。
- 激励机制增强团队信心：公司于2021年12月发布股票期权激励方案及员工持股计划，覆盖209名员工，激励目标明确，有助于提升核心团队的积极性，推动公司长期增长。
- 盈利预测上调：基于2021年业绩预告，公司上调了未来三年的盈利预测，预计2022年归母净利润增速为28.8%，显示管理层对业绩增长的乐观预期。
关键信息
财务预测与估值
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 5,623 | 7,632 | 9,525 | 11,614 |
| 同比(%) | 15.4% | 35.7% | 24.8% | 21.9% |
| 归母净利润(百万元) | 313 | 551 | 725 | 931 |
| 同比(%) | -17.6% | 75.8% | 31.5% | 28.5% |
| 每股收益(元/股) | 0.81 | 1.42 | 1.87 | 2.40 |
| P/E(倍) | 44.69 | 25.42 | 19.33 | 15.04 |
市场数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价(元) | 36.15 |
| 一年最低/最高价 | 17.13/40.45 |
| 市净率(倍) | 4.62 |
| 流通A股市值(百万元) | 14005.15 |
基础数据
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 每股净资产(元) | 7.59 | 8.76 | 10.55 | 12.85 |
| 资产负债率(%) | 58.1% | 59.7% | 54.2% | 52.1% |
| 发行在外股份(百万股) | 387 | 387 | 387 | 387 |
| ROIC(%) | 13.6% | 17.8% | 20.1% | 22.4% |
| ROE(%) | 11.1% | 15.7% | 17.4% | 18.7% |
| 毛利率(%) | 33.8% | 33.1% | 34.2% | 35.5% |
| 销售净利率(%) | 5.6% | 7.2% | 7.6% | 8.0% |
| P/B | 4.76 | 4.13 | 3.43 | 2.81 |
| EV/EBITDA | 21.60 | 15.23 | 11.84 | 9.26 |
风险提示
- 原材料价格波动
- 行业竞争加剧
- 渠道下沉不及预期
- 人民币汇率波动
投资评级
- 公司投资评级：买入（维持）
- 评级依据：公司业绩靓丽超市场预期，自主品牌发展迅速，激励机制增强团队信心，盈利预测上调，估值合理，未来增长潜力大。
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