20260105-长江期货-粕类油脂月报_42页_3mb

报告摘要

长江期货粕类油脂月报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年1月豆粕与油脂的市场情况，涵盖期现价格、供需变化、成本与利润、天气与出口等因素。整体来看，豆粕市场呈现近强远弱格局，油脂市场则面临反弹受限的压力，需关注USDA报告及棕油产销情况。

01 豆粕市场分析

期现端

华东现货报价3050元/吨，月度上涨30元/吨。
M2605合约收盘至2749元/吨，月度上涨96元/吨。
基差报价05+300元/吨，基差下跌70元/吨。

供应端

全球大豆产量4.22亿吨，同比减少539万吨。
巴西产量1.75亿吨，美国1.16亿吨，阿根廷4850万吨。
中国进口大豆1.12亿吨，同比增加400万吨。
大豆到港量在12-3月减少，豆粕进入去库周期；4-9月供应压力大，库存逐步宽松。

需求端

豆粕需求维持高位，生猪及禽类存栏量高。
全国大豆库存654.44万吨，环比减少8.41%。
油厂豆粕库存116.75万吨，环比增加1.35%。

成本端

巴西大豆进口成本为2580元/吨（5-8月），上涨至2760元/吨（7-9月）。
美豆进口成本为3000元/吨（按1000美分/蒲计算），预计2-3月豆粕成本在3200元/吨附近。
巴西大豆压榨利润维持在30元/吨附近，为历史较好水平。

行情小结

近月豆粕价格支撑较强，走势偏强。
远月合约受南美丰产预期影响偏弱，但地缘政治风险支撑底部。
近强远弱格局延续。

风险提示

拍卖成交情况、南美天气、国内到港、生猪存栏、养殖利润。

02 油脂市场分析

期现端

棕榈油主力05合约下跌42元/吨至8584元/吨。
广州24度棕榈油上涨20元/吨至8590元/吨。
豆油主力05合约下跌178元/吨至7862元/吨。
张家港四级豆油下跌150元/吨至8380元/吨。
菜油主力05合约下跌670元/吨至9087元/吨。
防城港四级菜油下跌250元/吨至9920元/吨。

行情走势

三大油脂均环比下跌，其中菜油跌幅最大。
马棕油12月库存可能增至300万吨以上，出口及产量数据不佳。
美豆出口数据不振，南美大豆丰产预期影响美豆价格。
国内豆油库存下降至108.9万吨，豆粕库存维持高位。

重点数据追踪

棕榈油：马来12月出口量环比下滑5.20-5.80%，产量环比下滑8.07%。国内库存回升至73.41万吨。
豆油：美豆产量1.1575亿吨（同比-2.77%），压榨6954万吨（同比+4.51%），出口4450万吨（同比-12.8%）。国内库存下降至108.9万吨。
菜油：国内11月菜籽进口量为零，菜油进口量17万吨，库存下降至28.5万吨。

策略建议

三大油脂短期反弹受限，建议谨慎追涨，逢高平多单。
中长期关注USDA报告、南美生长状况、国内油脂库存变化及政策影响。

风险提示

宏观风险、中美中加关系、USDA及MPOB报告、马棕油出口及产量、南北美天气、国内油籽油料到港、国内油脂库存。

03 全球大豆供需变化

全球大豆产量4.26亿吨，同比减少539万吨。
美豆种植面积减少，产量下滑至42.53亿蒲，库销比收紧至6.74%。
巴西大豆产量1.75亿吨，阿根廷4850万吨，巴西产量增幅为主因。
中国进口大豆1.12亿吨，同比增加400万吨。

04 南美大豆市场动态

巴西新作播种接近完成，阿根廷播种进度75.5%。
巴西主产区降水正常，阿根廷降水偏少但土壤湿度适宜。
南美大豆丰产预期不变，但需关注天气变化及出口数据。

05 棕榈油市场动态

马来棕油12月出口量环比下滑，产量也有所减少，期末库存可能增至300万吨。
印尼棕油库存维持低位震荡，出口税下调抑制短期表现。
印度棕油进口量环比上涨，但总体仍偏弱。

06 油脂价格及成本分析

棕榈油进口利润为-466元/吨，豆油进口利润为-1821元/吨。
菜油进口利润为-458元/吨。
进口成本测算显示，美豆成本3000元/吨，巴西成本2580元/吨。

07 未来展望

豆粕：去库预期下，近强远弱格局延续，关注成本支撑与地缘政治风险。
油脂：短期反弹受限，中长期关注棕油减产及生物燃料政策落地。

总结

本报告指出，豆粕市场在去库预期与成本支撑下，近月表现较强，远月则受南美丰产预期影响偏弱。油脂市场整体偏弱，棕榈油受库存压力与出口不佳影响，豆油受美豆供需与国内到港变化影响，菜油则因国内供应紧张与国际宽松形成对比。需密切关注USDA报告、南美天气变化、国内进口政策及库存数据，以把握市场趋势与投资机会。

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