20180410-第一创业-宏观利率周报_3月下旬以来我国经济有所好转_但依然问题重重_15页_358kb

宏观经济周报总结

核心内容概述

本报告分析了2018年3月下旬以来国内与海外宏观经济的表现，涵盖生产、需求、库存、价格等多方面数据，同时关注美元指数、黄金价格及主要经济体的货币政策动向。整体来看，国内经济有所好转，但问题依然存在；海外经济则呈现分化趋势，美国经济表现相对稳健，欧元区和日本则面临不同挑战。

主要观点

国内经济

1. 经济有所好转

   • 生产有所恢复，发电耗煤增速回升，部分重点行业开工率上升。
   • 库存开始下降，但整体仍高于季节性水平。
   • 需求方面，房地产销售持续低迷，汽车销售下滑。

2. 价格走势分化

   • 动力煤价格继续下跌，铁矿石止跌企稳，钢材价格下跌，水泥价格企稳回升，玻璃价格持续上涨，处于下跌行情之外。

3. 库存变化原因

   • 煤炭、铁矿石、钢材库存高企可能与环保限产力度减弱及生产恢复有关，而非单纯需求不足。

关键信息

国内经济数据

• 房地产销售

  • 30大中城市商品房成交面积同比负增39.4%，一线城市跌幅扩大至43.1%，三线城市跌幅达50.2%。
  • 房地产销售持续低迷，对经济支撑作用有限。

• 汽车销售

  • 3月最后一周乘用车日均零售量同比下滑1.8%，批发量同比下滑10.3%，显示需求疲软。

• 生产数据

  • 六大发电集团日均耗煤同比增长2.0%，钢铁、玻璃、石油沥青等行业开工率有所回升。

• 库存数据

  • 煤炭库存从1490万吨降至1430万吨，但仍高于往年同期。
  • 钢材社会库存由1965万吨降至1680万吨，降幅14.5%，但仍高于季节性。
  • 铁矿石库存继续回升，从15956万吨升至16225万吨，升幅1.7%。

• 价格数据

  • 动力煤价格继续下跌，铁矿石止跌企稳，钢材价格下跌，水泥价格企稳回升，玻璃价格继续上涨。

海外经济数据

美国

• 就业数据

  • 3月新增非农就业人数为10.3万人，远低于预期，主要受建筑业、零售业、金融业等拖累。
  • 失业率维持在4.1%，劳动力参与率下降0.1个百分点，但平均时薪同比上升2.7%。

• 通胀与货币政策

  • 3月通胀数据可能继续走高，受关税预期影响，或提振美元指数。
  • 美联储预计年内将再加息两次，下一次加息可能在6月，最后一次在12月。

欧元区

• 消费与就业

  • 2月失业率降至8.5%，劳动力市场持续改善。
  • 消费者支出在年初放缓，但消费者信心仍保持高位。

• 通胀与政策

  • 3月CPI同比回升至1.4%，核心CPI同比保持1.0%。
  • 通胀回升为欧洲央行缩减刺激政策提供支撑，可能在9月结束QE，或延长至12月。

日本

• 消费与薪资

  • 2月家庭消费支出同比仅增长0.1%，薪资增速连续三个月下降，对通胀目标实现构成压力。
  • 日本央行仍维持宽松政策，未计划退出刺激。

• 货币政策

  • 日本央行对日元上涨感到不安，担心贸易战对出口经济的冲击。

附录：重要财经日历

总结

国内经济在3月下旬有所回暖，生产恢复、库存下降、部分工业原料价格企稳，但房地产和汽车销售仍低迷，显示经济内生动力不足。海外方面，美国就业数据疲软，但薪资增速回升，劳动力市场仍强劲，预计美联储将维持年内加息节奏；欧元区通胀回升为货币政策正常化提供支撑，日本则因消费与薪资疲软维持宽松政策。整体来看，全球经济仍面临不确定性，政策与市场走势需密切关注。