能源化工行业：长丝下游订单有所好转，但库存水平依然偏高-240408-东吴证券-47页_6mb

报告总结

核心主题：长丝下游订单有所好转，但库存水平依然偏高。

本报告焦点在能源化工板块的综合分析，涵盖了炼油、化工和聚酯板块。尽管下游需求略有提升，但整体盈利和库存状况未见显著改善。

炼油板块总结

地缘冲突（如OPEC+减产、美国钻机减少及中东袭击事件）推动国际油价全面上涨，布伦特和WTI原油价格环比上升24.5%和27.9%。国内成品油如汽油、柴油和航煤价格相应上涨，汽油与原油价差扩大，但柴油和航煤价差缩窄。国外市场（如新加坡、美国和欧洲）成品油价格同步上涨，价差变化各异，显示出油价对全球市场的传导效应。

化工板块总结

本周EVA、MMA、丙烯腈、LLDPE、纯苯和苯乙烯价格上涨，但纯苯、EVA、均聚聚丙烯等价差缩窄，MMA、丙烯腈和苯乙烯价差上升。该板块价格波动主要受原油成本支撑和供需动态影响，地缘紧张局势加剧了不确定性。

聚酯板块总结

PX、PTA和MEG价格均上涨，PTA现货价格上升带动聚酯市场活跃，但下游需求未完全传导至利润端。涤纶长丝订单情况有所好转，尤其在高弹和防晒面料领域，但盈利仍负数。库存水平总体偏高，PTA和涤纶长丝企业库存天数环比增加，反映了市场供需不均衡问题。涤纶短纤和聚酯瓶片价格虽涨，但亏损扩大。

风险提示

主要风险包括大炼化装置投产慢、宏观经济放缓导致需求疲软、地缘政治干扰油价大幅波动、以及PX-PTA-PET产业链产能重大变动。这些因素可能进一步影响板块稳定性和 profitability。

总体而言，长丝下游订单边际改善但盈利未恢复，库存压力持续存在，需警惕外部不确定性和宏观风险。该报告强调了对时事跟踪和多元化策略的重要性。