20260604-东海证券-晨会纪要_9页_499kb

报告摘要

本次晨会主要围绕医药生物行业周报及羚锐制药公司简评报告展开，同时对财经要闻、A股市场表现和市场数据进行了分析。会议指出医药生物板块整体表现疲软，但创新药国际化趋势明显，部分企业表现突出，且存在投资机会。A股市场震荡明显，需关注技术指标修复情况，市场资金流动和板块表现存在较大分歧。

行业表现：上周医药生物板块整体下跌2.64%，年初至今下跌7.22%，板块估值处于历史低位，估值溢价为103%。
子板块表现：血液制品板块上涨2.72%，其余板块普遍下跌，跌幅前三为原料药（-5.00%）、医疗耗材（-4.82%）、疫苗（-4.66%）。
个股表现：上涨个股占比18.06%，下跌个股占比81.55%，涨幅前五的个股为奕瑞科技（+14.31%）、三力制药（+13.93%）、海泰新光（+13.13%）、海欣股份（+12.24%）、派林生物（+12.08%）。
行业动态：
- 信达生物与辉瑞达成全球战略合作，涉及12个肿瘤创新项目，交易总额达105亿美元。
- 礼来收购三家疫苗研发企业，总金额约38亿美元。
- 2026年ASCO年会召开，多家中国创新药企展示重要研究数据。
投资建议：
- 创新药出海模式逐渐转变，建议关注具备全球合作能力的创新药企。
- 建议关注CXO、科学试剂、医疗器械、医疗服务等细分板块。
- 个股推荐组合：科伦药业、众生药业、贝达药业、开立医疗、羚锐制药、华厦眼科。
- 个股关注组合：荣昌生物、特宝生物、千红制药、益丰药房、普门科技、百普赛斯。

业绩表现：2025年公司实现营收38.53亿元（+10.07%）、归母净利润7.60亿元（+5.11%）；2026年Q1实现营收11.26亿元（+10.32%）、归母净利润2.46亿元（+13.61%），毛利率和净利率均有所提升。
分红政策：公司拟每股派发现金红利1.10元，合计派发6.24亿元，占2025年归母净利润的82.14%。
产品表现：
- 贴剂产品收入21.71亿元（+2.62%），毛利率83.80%（+4.85pct）。
- 片剂产品收入3.71亿元（+4.36%），毛利率80.31%（+10.37pct）。
- 胶囊剂产品收入7.18亿元（-4.55%），毛利率80.39%（+4.60pct）。
- 软膏剂产品收入1.36亿元（+6.44%），毛利率78.57%（+3.40pct）。
产品认可度提升：通络祛痛膏、丹鹿通督片入选《中国颈椎退行性病变诊疗指南（2025）》，锐枢安®芬太尼透皮贴剂入选《中国成人癌痛诊疗指南（2025版）》。
并购进展：公司完成对银谷制药90%股权收购，银谷制药2025年实现营收2.66亿元，净利润4301万元，对羚锐制药合并报表净利润贡献2848万元。
投资建议：
- 适当下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测。
- 预计2026-2028年归母净利润分别为8.52/9.52/10.54亿元，对应EPS分别为1.50/1.68/1.86元，对应PE分别为14.58/13.05/11.78倍。
- 维持“买入”评级。

美国ADP就业人数：5月ADP就业人数12.2万人，高于预期11.7万人，前值10.9万人。
特朗普政府关税政策：拟对60个经济体加征最高12.5%额外关税，理由为部分经济体未能遏制强迫劳动。
央行流动性投放：5月MLF净投放1000亿元，SLF净投放9亿元，PSL净回笼1545亿元，结构性工具净投放1129亿元；7天期逆回购净投放4898亿元，其他期限逆回购净回笼10000亿元，国债买卖净投放500亿元。
美国服务业PMI：5月ISM服务业PMI为54.5，高于预期53.8，前值53.6，显示服务业持续扩张。

指数表现：上证指数收涨0.22%，收于4083点；深成指涨0.73%，创业板指涨1.65%。
市场情绪：盘中多空分歧明显，资金流动存在较大波动，大单资金净流出超30亿元，但超级大单资金曾净流入超120亿元。
技术指标：
- 上证指数日线KDJ金叉成立，但MACD尚未金叉，短期均线仍空头排列。
- 深成指、创业板指均冲高回落，K线呈倒锤子线，技术条件尚未明显修复。
板块表现：
- 强势板块：通信设备（+5.49%）、航天装备II（+4.07%）、小金属（+3.56%）、半导体（+3.42%）、煤炭开采（+2.60%）。
- 弱势板块：厨卫电器（-2.98%）、航空机场（-2.66%）、休闲食品（-2.61%）、玻璃玻纤（-2.48%）、非白酒（-2.38%）。
资金流向：光学光电子板块量能放大，大单资金净流入17亿元，但尾盘抛售明显，K线留长上影线，技术条件有所走弱。