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2026年6月4日研究所晨会观点总结

核心内容概述

2026年6月4日研究所晨会总结了多个大宗商品的市场动态及未来走势，涵盖了有色金属、能源化工、农产品三大板块。分析师们从供需、成本、政策、市场情绪等多角度出发，对各品种进行短期和中期的判断，整体市场环境以宏观不确定性为主，部分品种因基本面支撑或政策影响呈现震荡或偏弱走势。

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有色金属板块

铜

• 核心观点：铜价短期维持高位震荡，主要关注点为美伊谈判进展与美联储货币政策。
• 关键信息：
  • 短期关注巴拿马科布雷铜矿审计报告。
  • 中期需关注美国商务部提交的铜市场评估报告。
  • 当前供需格局偏弱，上方空间有限。

铝

• 核心观点：国内供应充足，需求疲软，铝价上方高度谨慎。
• 关键信息：
  • 力拓重启新西兰蒂瓦伊角铝冶炼厂第四条电解生产线，预计新增3万吨原铝产量。
  • 国内电解铝产量高位，库存去化缓慢。
  • 天山铝业绿色低碳项目通电成功，带来20万吨净产能增量。
  • 特高压和储能需求有限，光伏、汽车等下游领域需求预期不乐观。

锡

• 核心观点：锡价偏强，但库存高企限制上涨空间，需警惕宏观风险。
• 关键信息：
  • 受益于半导体产业发展及AI产业化，远期需求空间广阔。
  • 全球锡矿储量有限，开采速率下降，资源稀缺逻辑长期成立。
  • 主要出产国贸易管控加剧资源紧张。
  • 库存偏高，短期上涨动力不足。

碳酸锂

• 核心观点：碳酸锂短期震荡调整，等待新驱动。
• 关键信息：
  • 期货合约下跌4.08%，现货价格170500元/吨，环比下跌5250元。
  • 锂矿价格下跌，外购锂辉石利润为负。
  • 6月预计维持去库格局，但仓单增加带来压力。
  • 建议逢低布局多头。

工业硅

• 核心观点：工业硅跟随焦煤节奏呈区间震荡。
• 关键信息：
  • 期货合约上涨0.69%，结算价8730元/吨。
  • 华东通氧553#报价9200元/吨，期货升水155元/吨。
  • 北方开工低迷，西南复产推迟，供需双弱。
  • 山西煤矿事故引发成本上升，推动工业硅上涨。

多晶硅

• 核心观点：多晶硅以底部震荡为主，谨慎观望。
• 关键信息：
  • 期货合约下跌3.46%，结算价36945元/吨。
  • 光伏终端需求不足，下游价格低于现金流成本。
  • 多晶硅现货价格接近行业现金流成本。
  • 成本端上行，但需求负反馈压制涨幅。

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能源化工板块

原油

• 核心观点：油价小幅上行，但不确定性仍是主旋律。
• 关键信息：
  • 美伊冲突升温，和平协议前景存疑。
  • 美国库存连续8周下降，库欣库存6周下降。
  • 以色列与黎巴嫩停火可能引发油价回落。
  • 市场保持宽幅震荡，后续关注伊朗局势变化。

沥青

• 核心观点：沥青维持高位震荡，短期累库压力有限。
• 关键信息：
  • 沥青价格跟随原油波动，但需求提升有限。
  • 低价货仍是成交主流，库存去化或支撑市场底部。

PX & PTA

• 核心观点：PX震荡，PTA偏弱，但存在情绪支撑。
• 关键信息：
  • PX外盘价格反弹，对石脑油价差保持350美元。
  • PTA开工走低，头部企业联合减产提振盘面。
  • 需求疲软，库存仍偏高，价格震荡调整。

乙二醇

• 核心观点：乙二醇维持低位波动，供应压力较大。
• 关键信息：
  • 港口显性库存去化至67.8万吨，但速度放缓。
  • 煤价上行，煤制开工有限，供应仍高位。
  • 面临与PTA相同的终端负反馈，价格回落。

短纤

• 核心观点：短纤维持弱震荡格局，利润低下。
• 关键信息：
  • 产销率中性，库存累积速率增加。
  • 价格跟随PTA波动，成本支撑存续，但上涨空间有限。

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农产品板块

美豆

• 核心观点：美豆震荡，天气改善缓解担忧。
• 关键信息：
  • CBOT 11月大豆连续下跌，收于1165.75美元。
  • 美国中西部及加拿大西部迎来有利降雨，作物生长改善。
  • 厄尔尼诺现象可能持续，天气风险仍存。

豆菜粕

• 核心观点：豆粕偏弱震荡，菜粕供需双增。
• 关键信息：
  • 国内豆粕供应逐步宽松，基差疲软。
  • 菜粕市场因油厂复产和需求回暖，供需同步增加。
  • 市场走势与豆粕保持一致。

棕榈油

• 核心观点：棕榈油短期偏弱，中期支撑较强。
• 关键信息：
  • 马来西亚产需两弱，但增产趋势未改。
  • 印度和中国进口利润窗口打开，短期不宜悲观。
  • 政府新增生柴掺混政策逐步落地，提供稳定支撑。
  • 国内港口库存高位，预期到港超30万吨，供需宽松。

豆菜油

• 核心观点：豆菜油供需逐步转宽，库存偏高。
• 关键信息：
  • 菜油因进口榨利偏弱，市场对产量担忧仍存。
  • 豆油累库压力下，现货基差弱势下行。
  • 供应压力约束上涨空间，价格维持低位波动。

生猪

• 核心观点：生猪价格震荡，短期难有明显波动。
• 关键信息：
  • 全国生猪出栏均价9.56元/kg，小幅下跌。
  • 供需矛盾不突出，但出栏降重不及预期。
  • 天气、二育、冻品入库等因素导致供给压力后置。
  • 09合约升水逐步调整，逢高套保卖盘压力存在。

玉米

• 核心观点：玉米价格稳中偏弱，短期技术性反弹。
• 关键信息：
  • 北方港口平仓价2370元/吨，持平。
  • 小麦丰产及稻谷拍卖对玉米饲用消费形成替代。
  • 饲料企业采购谨慎，深加工价格下调影响市场情绪。
  • 期货市场短期预期悲观，但高基差下可能有技术性反弹。

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数据来源

本报告数据来源包括：

• Wind
• iFind
• 彭博
• 路透
• 百川盈孚
• Mysteel
• SMM

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