20250525-国金证券-房地产行业研究_土地收储持续提速_地产数据底部震荡_20页_2mb

2025年房地产市场呈现分化态势。A股房地产板块本周下跌15%（排名23），恒生港股房地产板块下跌7%（排名11），而港股物业板块上涨18%。专项债土地收储加速推进，截至5月20日全国拟收储土地面积超133亿平方米，资金规模超3500亿元。其中广东省收储金额达650亿元居首，郑州拟收储金额1735亿元为最高，一二线城市收储金额占比256%。房企权益拿地金额前五为绿城中国（329亿）、保利发展（298亿）、中海地产（273亿）、滨江集团（270亿）、建发房产（266亿）。

新房销售周环比增长16%至404万平米，同比上涨9%。一线城市成交面积同比微降1%，二线城市同比缩窄4%，三四线城市同比大增32%。70城新房价格环比下跌0.1%，同比跌幅收窄至4.5%。二手房成交周环比增长4%至284万平米，同比提升10%。一线城市二手房价格环比下滑0.2%，但同比跌幅收窄至68%。三四线城市成交活跃度回升显著。

地产数据持续处于底部回升区间：1-4月全国房地产开发投资同比-10.3%，新开工面积同比-23.8%，竣工面积同比-16.9%，销售面积同比-2.8%，销售金额同比-3.2%。土地市场热度下降，300城单周宅地成交面积493万平米，同比下滑34%。但1-4月累计成交面积13198万平米，同比减少15%。

政策层面，央行下调LPR利率10个基点，住建部推动城市更新专项预算内投资计划，多地出台保障性住房配套政策。深圳、杭州等城市试点存量商品房转保障房，海口发布限价房产权转换细则。行业估值方面，A股地产PE-TTM为41倍，港股地产PE-TTM为85倍，物业板块则维持在20-22倍区间。

重点企业动态显示，万达到债资产涉及1521亿元，万科获深铁集团42亿元股东借款，荣盛发展、首开股份、绿地控股等房企出现高管变动。物管领域，华润万象生活、碧桂园服务、贝壳等企业通过股份回购释放积极信号。风险提示包括政策效果不佳、三四线城市复苏乏力、房企债务违约等潜在问题。市场预计收储政策或推动房价企稳，但需关注政策落地效果及流动性风险。