20170605-广发证券-特钢专题报告之三_高铁用特钢（I）_全球高铁建设五十载_区域互联互通促发展_高铁轮轴用钢增需求_29页_2mb

报告摘要

本报告聚焦全球及中国高铁建设的发展历程、驱动因素、对特钢需求的拉动作用以及投资建议，重点分析高铁车轮钢和车轴钢等特钢材料在高铁产业链中的关键地位。随着高铁建设的持续发展，特钢行业将迎来新的增长机遇。

全球高铁发展：自1964年日本新干线开通以来，全球高铁已发展50余年，形成以亚洲和欧洲为主的高速铁路网络。截止2016年底，全球高铁运营里程达3.4万公里，在建里程达1.59万公里，远期规划里程达3.28万公里，俄罗斯、印度、南非等新兴经济体将成为未来高铁建设的主战场。
中国高铁发展：中国高铁自2008年正式开通以来，不到10年即建成2.2万公里运营里程，成为全球第一。未来我国高铁里程将达4.5万公里，形成“八纵八横”主通道网络。中国高铁技术经历了引进、消化吸收和自主创新三个阶段，目前以中国中车为主导，新一代“中国标准动车组”即将投入运营。
高铁发展动力：高铁在技术、经济和环保方面具有显著优势，成为我国居民铁路出行的首选方式。城际高铁将加强区域一体化，促进京津冀、长三角等城市群协同发展。同时，“一带一路”倡议为高铁出海带来新机遇，中国高铁凭借成本、周期和技术通用性优势，有望在全球高铁市场中占据主导地位。
特钢需求拉动：高铁建设带动钢铁行业整体需求，其中对特钢的需求主要集中在车轮钢和车轴钢。预计2017~2020年我国新增高铁转向架用特钢需求为15.91万吨，特钢行业将受益于高铁持续发展。

全球高铁现状：截至2016年底，全球高铁运营里程达3.4万公里，占全球高铁运营和在建里程的98.07%。亚洲和欧洲是主要市场，其中中国占全球运营里程的57.87%，在建里程占全球的97.72%。
中国高铁技术发展：中国高铁从技术引进到自主创新，形成了包括CRH系列和CR400系列在内的多个技术代际。中国中车是主要高铁制造企业，2016年海外订单达81亿美元，占国际市场份额69%。
高铁对特钢的需求：高铁对特钢的需求主要体现在转向架上的车轮钢和车轴钢。转向架由构架、轮对、轴箱等组成，其中构架使用低合金高强度钢、耐候结构钢等；车轴采用Cr-Mo合金结构钢，车轮采用中碳微合金钢，轴承组使用渗碳轴承钢。
未来高铁投资与特钢需求预测：预计2017~2020年我国将新增高铁投资6960亿元，拉动普钢需求3663万吨，同时新增特钢需求15.91万吨。未来高铁市场规模广阔，特钢需求将持续释放。
投资建议：建议重点关注国内高铁车轮钢和车轴钢领域的龙头企业，因其具有较高的技术壁垒和产品附加值，未来发展前景良好。