特钢专题报告之四_高铁用特钢（II）高铁轮轴钢国产道路崎岖_中国标准动车组创造良机_21页_1mb

特钢专题报告之四：高铁用特钢（II）总结

核心内容

本报告主要分析了高铁车轮钢与车轴钢的材料特性、市场前景、行业壁垒及竞争格局，指出中国标准动车组（“中国标动”）对国产轮轴用钢的推动作用，并对相关企业提出投资建议。

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主要观点

1. 车轮用钢：高速车轮关键用材，国产化前景广阔

• 材料特性：高速动车组车轮通常采用中低碳合金钢或微合金钢，具有高强度、高硬度、良好的耐磨性和耐热性能。
• 当前市场：我国第二代高速动车组车轮钢全面采用欧洲标准，常见牌号为ER8钢，全部为进口。
• 国产化进展：马钢股份的ER8-D2车轮钢已通过CRCC认证，但尚未获得铁路总公司供应商资质；智奇公司目前垄断国内高铁车轮市场。
• 市场预测：预计2017~2020年我国高铁车轮钢市场规模将达65.05亿元。

2. 车轴用钢：高速车轴主力用钢，国产化已取得进展

• 材料特性：高速动车组车轴采用优质碳素钢或合金钢，通常为空心结构，具有较高的力学性能、冲击韧性和疲劳极限。
• 当前市场：我国第二代高铁车轴钢主要采用EA4T和S38C，均为进口材料。
• 国产化进展：DZ2车轴钢已通过CRCC认证，晋西车轴、太原重工等企业已参与国产化竞争；太钢不锈和马钢股份具备生产潜力。
• 市场预测：预计2017~2020年我国高铁车轴钢市场规模将达16.70亿元。

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关键信息

行业壁垒

• 技术壁垒：高速车轮与车轴钢在化学成分控制、力学性能、加工精度等方面要求更高，技术难度大。
• 准入壁垒：铁路总公司对高铁车轮和车轴产品准入严格，需通过运行测试、CRCC评审、供应资格评审等程序。
• 标准壁垒：我国高速车轮和车轴钢标准滞后，缺乏系统性技术储备，阻碍国产化进程。

竞争格局

• 车轮市场：智奇公司目前垄断国内第二代高铁车轮市场，马钢股份已通过CRCC认证，有望在第三代“中国标动”中抢占先机。
• 车轴市场：智奇公司同样垄断国内第二代高铁车轴市场，晋西车轴、太原重工和中车四方已通过CRCC认证，太钢不锈和马钢股份有望受益于国产化进程。

投资建议

• 重点企业：马钢股份、太钢不锈是高铁轮轴用钢领域的重要龙头企业，具备技术优势和市场潜力。
• 未来趋势：随着“中国标动”的逐步投入运营，国产轮轴用钢将迎来发展良机，市场空间广阔。

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风险提示

1. 我国宏观经济大幅下滑；
2. 我国及全球高铁建设放缓；
3. 车轮钢、车轴钢国产化及获批进程不及预期。

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相关研究与图表索引

• 相关研究：

  • 特钢专题报告之一：从需求说起（2017-04-12）
  • 特钢专题报告之二：军工用特钢（2017-05-22）
  • 特钢专题报告之三：高铁用特钢（I）（2017-06-05）

• 图表索引：

  • 图1：智奇铁路设备有限公司股权结构示意图
  • 图2：法国瓦顿公司2012年以来营业收入不断下降
  • 图3：2015年法国瓦顿公司营业收入仅为德国BVV的1/5，意大利路奇霓的1/7
  • 图4：截止2017年4月法国瓦顿、意大利路奇霓和德国BVV公司在欧洲、美国和中国专利布局

• 表格索引：

  • 表1：传统铁路车轮用钢以中高碳钢为主
  • 表2：欧、日、中车轮钢国家标准、典型牌号及含碳量对比
  • 表3：我国现有各型CRH高速动车组转向架型号及车轮参数对比
  • 表4：预计2017~2020年我国高速动车组用车轮钢市场将达65.05亿元
  • 表5：典型普通铁路列车及高速动车组列车牌号的部分性能指标对比
  • 表6：中国铁路总公司发布的轮对、车轮和车轴技术条件标准
  • 表7：马钢高铁车轮进展时间表
  • 表8：中国标准动车组进展时间表
  • 表9：ER8-D2是在ER7化学成分基础上改进而来的新型车轮钢
  • 表10：CRCC认证的高速动车组车轮及适用车型
  • 表11：法国、德国、日本等国家的主要车轴钢牌号
  • 表12：我国各型CRH高速动车组车轴钢牌号及车轴主要参数对比
  • 表13：预计2017~2020年我国新增高铁车轴钢市场规模将达16.70亿元
  • 表14：典型普通铁路列车及高速动车组列车车轴牌号的重要性能对比
  • 表15：DZ2车轴钢与第二代高速动车组车轴钢的化学成分、部分力学性能对比
  • 表16：CRCC认证的高速动车组车轴及适用车型
  • 表17：重点公司盈利预测与投资评级

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本报告小结

• 车轮钢：我国第二代高铁车轮钢全面采用欧洲标准，国产化潜力大，马钢股份和太钢不锈在CRCC认证方面取得进展。
• 车轴钢：我国第二代高铁车轴钢主要依赖进口，国产化DZ2钢已通过认证，太钢不锈和马钢股份具备发展潜力。
• “中国标动”：作为完全自主研发的第三代高铁动车组，其车轮和车轴钢国产化将为特钢行业带来重大机遇。
• 投资建议：重点关注马钢股份和太钢不锈等在高铁轮轴用钢领域具备技术优势的龙头企业。

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识别风险，发现价值

• 风险因素：宏观经济下滑、高铁建设放缓、国产化进程不及预期。
• 投资价值：高铁用特钢行业前景广阔，尤其是“中国标动”推动下，车轮钢和车轴钢国产化将带来显著市场机会。