2017-特钢专题报告之四：高铁用特钢（II）高铁轮轴钢国产道路崎岖，中国标准动车组创造良机_23页-1mb

高铁用特钢专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国高铁轮轴用钢的国产化进程，分析其材料特性、行业壁垒、竞争格局及投资机会，强调“中国标准动车组”（简称“中国标动”）对国产轮轴用钢市场带来的利好机遇。

主要观点

1. 车轮用钢

• 材料特性：高铁车轮通常采用中低碳合金钢或微合金钢，具有高强度、高硬度、良好耐磨和耐热性能。
• 当前状况：我国第二代高速动车组车轮钢全面采用欧洲标准ER8，且全部为进口。
• 市场前景：预计2017~2020年我国高铁车轮钢市场规模将达65.05亿元，国产化潜力巨大。
• 行业壁垒：
  • 技术壁垒：对化学成分、力学性能及加工精度要求高。
  • 准入壁垒：需通过CRCC评审、运行测试及铁路总公司供应资格评审。
  • 标准壁垒：国内缺乏系统性标准，依赖欧洲和日本标准。
• 竞争格局：
  • 现状：智奇公司垄断国内高铁车轮市场。
  • 未来：马钢股份、太原重工等已获得中国标准动车组车轮的CRCC认证，马钢股份通过收购法国瓦顿公司，技术储备显著增强，具备竞争优势。

2. 车轴用钢

• 材料特性：高铁车轴采用优质碳素钢或合金钢，通常为空心结构，以减轻重量并提高强度。
• 当前状况：我国第二代高速动车组车轴钢全部采用进口材料，主要为EA4T（欧洲）和S38C（日本）。
• 市场前景：预计2017~2020年我国高铁车轴钢市场规模将达16.70亿元。
• 行业壁垒：
  • 技术壁垒：对化学成分、力学性能及质量稳定性要求高。
  • 准入壁垒：需通过CRCC认证及实车运行测试。
  • 标准壁垒：国内缺乏高速车轴钢标准，技术储备不足。
• 竞争格局：
  • 现状：智奇公司垄断国内第二代高铁车轴市场。
  • 未来：晋西车轴、太原重工等已获得中国标准动车组车轴的CRCC认证，DZ2钢成为国产化主流，太钢不锈和马钢股份有望受益。

关键信息

• 国产化进程：中国标准动车组将逐步取代第二代CRH系列，推动国产车轮钢和车轴钢市场发展。
• 技术突破：马钢股份通过收购法国瓦顿公司，获得国际领先的车轮钢技术；太钢不锈在车轴钢领域技术积累深厚，市场占有率超过90%。
• 市场容量：
  • 车轮钢：2017~2020年预计达65.05亿元。
  • 车轴钢：2017~2020年预计达16.70亿元。
• CRCC认证：马钢股份、太钢不锈、晋西车轴、太原重工等企业已获得中国标准动车组相关产品的认证。
• 投资建议：重点关注马钢股份和太钢不锈，其在高铁车轮钢和车轴钢领域具备较强竞争力。

风险提示

1. 宏观经济风险：我国经济增速大幅下滑可能影响高铁建设。
2. 高铁建设放缓：国内及全球高铁建设速度不及预期。
3. 国产化进程延迟：车轮钢、车轴钢国产化审批及技术突破可能不及预期。

重点公司盈利预测及估值（2017年6月9日为基准日）

总结

高铁轮轴用钢国产化进程面临技术、准入和标准三重壁垒，但“中国标准动车组”的推出为国产企业带来重大机遇。马钢股份和太钢不锈凭借技术积累和市场突破，有望在车轮钢和车轴钢领域占据领先地位，未来市场空间广阔。投资者应重点关注这两家龙头企业，同时需警惕宏观经济及高铁建设放缓等潜在风险。