20130819-光大证券-关注低估值零售股的中报业绩_3季度零售仍然将是艰难复苏趋势_15页_1mb

零售行业周报第128期总结（2013.08.12-2013.08.16）

核心内容

行情回顾

• 本周上证综合指数上涨0.79%，深圳成份指数上涨0.27%，而商贸零售指数下跌2.10%，表现相对较弱。
• 百货零售、专业连锁、超市零售分别下跌0.16%、2.03%、1.02%。
• 本周零售股中，老凤祥涨幅最大，达10.25%；天音控股、苏宁云商、南京中商等跌幅较大。

投资策略

• 下周零售板块预计波澜不惊，关注7月零售数据及中报披露情况。
• 低估值个股如大东方、文峰、新华百货、大商股份、首商股份和友谊股份将陆续发布中报。
• 若这些公司业绩增速超过15%，则低估值个股可能有超跌反弹机会；若增速低于10%，反弹可能受阻。
• 开元投资在4元左右仍有吸纳价值，若医药板块估值调整，建议投资者大胆低吸。
• 8月天气等因素可能对一线城市的销售造成影响，3季度零售复苏仍将是艰难趋势。

模拟投资组合

• 本周模拟组合收益率为0.34%，跑赢申万商贸指数1.74个百分点，但跑输沪深300指数0.46个百分点。
• 组合中，老凤祥表现最佳，涨幅10.25%；欧亚集团涨幅3.57%；友阿股份和天虹商场分别下跌2.86%和4.07%；开元投资下跌5.20%。
• 下周推荐组合保持不变。

主要观点

• 低估值个股更具吸引力：市场在中报披露期更关注业绩表现，低估值个股在业绩释放后可能有超跌反弹机会。
• 黄金珠宝股表现亮眼：老凤祥因金价上涨及罚款事件利空出尽，带动黄金珠宝板块整体反弹。
• 短期市场情绪偏向防御：尽管消费板块整体表现较好，但市场情绪偏向防御，低估值个股更受青睐。
• 3季度零售复苏仍艰难：尽管销售情况肯定好于1季度低谷，但回暖迹象不明显，难以出现上扬拐点。

关键信息

• 行业数据：
  • 7月社销总量同比增速为13.2%。
  • 7月重点百货店销售同比增速15.9%，重点超市销售同比增速8.9%，重点专业店销售同比增速4.6%。
• 个股表现：
  • 老凤祥因金价上涨和罚款事件利空出尽，带动股价上涨10.25%。
  • 开元投资中报业绩略超预期，但股价回调5.20%，建议在4元左右吸纳。
  • 欧亚集团发布中报，收入增速居行业前列，稳健经营风格值得长期关注。
• 市场趋势：
  • 三中全会前，大盘震荡，零售板块预计处于中游水平。
  • 零售股短期仍需催化剂推动，高估值个股面临补跌风险。

风险提示

• 宏观经济二次探底：可能导致可选消费额下滑。
• 租金上涨：可能侵蚀零售企业利润。
• 业绩动力不足：部分零售企业业绩增长乏力，影响板块表现。

模拟组合分析

• 组合构成：
  • 友阿股份：20%，涨幅-2.86%。
  • 欧亚集团：20%，涨幅3.57%。
  • 天虹商场：20%，涨幅-4.07%。
  • 老凤祥：20%，涨幅10.25%。
  • 开元投资：20%，涨幅-5.20%。
• 组合表现：
  • 周收益率为0.34%。
  • 申万商贸指数周跌幅为-1.40%。
  • 沪深300指数周涨幅为0.79%。

行业主要数据

• 7月CPI：2.7%。
• 1-7月社销总量：129277亿元，同比增速12.8%。
• 7月社销总量：18513亿元，同比增速13.2%。
• 7月重点百货店销售：同比增速15.9%。
• 7月重点超市销售：同比增速8.9%。
• 7月重点专业店销售：同比增速4.6%。
• 6月千家零售核心企业销售：同比增速7.5%。

行业与市场对比

• 零售板块在23个申万一级指数中表现较差，但近一个月仍强于大盘。
• 未来一个月，市场可能对投资风格有所调整，低估值个股可能优于高估值个股。

结论

• 零售行业在中报披露期表现分化，低估值个股更具投资吸引力。
• 黄金珠宝板块因金价上涨和政策利空出尽，成为短期亮点。
• 3季度零售复苏仍将是艰难趋势，市场情绪偏向防御，关注业绩和估值的结合。
• 零售股短期仍需催化剂推动，高估值个股面临补跌风险。