20161225-中投证券-策略周报_伴随成交缩量_市场或逐步构建底部_11页_1mb

市场分析总结

核心内容

当前A股市场处于调整阶段，伴随成交缩量，市场或逐步构建底部。整体来看，A股表现相对平稳，成交量回落，市场估值处于合理区间。全球主要指数涨跌分化，标普500VIX指数低位徘徊，显示市场波动性降低。国内宏观流动性保持紧平衡，央行净投放资金，但回购利率有所回落，票据利率回升，显示资金面压力有所缓解。

主要观点

• 市场走势：A股继续小幅调整，周涨跌幅在全球市场中居中。市场整体处于磨底阶段，成交量明显回落，显示市场情绪趋于谨慎。
• 投资者行为：普通经纪账户保证金余额明显回落，但加仓幅度较大，持仓投资者数量企稳回升；公募基金仓位有所回升，呈现逆向投资特点。
• 行业表现：交通运输、建筑装饰、国防军工等行业表现较好，而房地产、银行、食品饮料等行业跌幅较大。低价股、微利股表现优于活跃股和新股。
• 价格趋势：房地产销售趋稳，农产品价格低位波动，煤价、钢价延续回落，工业品价格总体趋稳。中美利差回落，人民币贬值预期回升，市场存在人民币贬值压力。

关键信息

一、市场数据

• 截至周五收盘，全部A股总市值为54.5万亿元，非金融PE（TTM）为39.5X，创业板PE（TTM）为61.5X。
• 上周A股成交金额为20135亿元，全市场周换手率为3.89%，单日平均成交金额为4027亿元。
• 上周新增自然人投资者34.23万人，普通经纪账户保证金余额为1.365万亿元，较之前一周明显回落。
• 融资余额下降8亿元，12月重要股东净减持66亿元，主要基金公司仓位低位回升。

二、配置建议

• 交易性机会：关注结构性涨价板块（如煤、铜、畜禽种植）及战略性主题（如一带一路、国企改革、国防军工），出口受益行业（如纺织服装、轻工造纸）。
• 精选成长：TMT（科技、媒体、通信）及休闲服务行业具有成长潜力。
• 稳健配置：医药、保险行业表现相对稳健，适合风险偏好较低的投资者。

三、风险提示

• 政策市风险：政策变化可能导致市场节奏判断失误。
• 美联储加息：若加息频次超预期，可能对市场造成扰动。
• 国内货币政策收紧：可能进一步影响市场流动性。
• 经济下行压力：若经济超预期下行，将拖累消费和第三产业利润增速。

四、本周提示

• 本周为12月及2016年年度最后一周，12月月度及年度下跌已成定局。
• 建议投资者关注本周解禁股情况，对近期解禁个股采取回避或波段操作策略。

行业配置建议

附录：相关报告

• 市场进入调整周期
• 深港通预期兑现
• 美联储加息窗口逐步临近，或扰动市场
• 阶段不确定性逐步消除
• 外围不确定性上升
• 暂未观察到增量资金流入
• 节后资金有所回流
• 仍是存量博弈
• 地产限购将改变资金配置流向
• 节前市场平稳波动为主
• 量能低位，短期或存弱反弹

投资评级定义

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期股价相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 推荐：预期股价相对沪深300指数涨幅介于10% - 20%之间
  • 中性：预期股价相对沪深300指数变动介于+10%之间
  • 回避：预期股价相对沪深300指数跌幅10%以上

• 行业评级：

  • 看好：预期行业指数表现优于沪深300指数5%以上
  • 中性：预期行业指数表现相对沪深300指数持平
  • 看淡：预期行业指数表现弱于沪深300指数5%以上

研究团队简介

• 黄君杰：中国中投证券策略分析师，北京大学光华管理学院经济学硕士，10年证券从业经验，专注于市场流动性、估值及策略研究。
• 贺骁束：策略分析师助理，曾就职于华西证券及中国中投证券，负责场外衍生品等研究工作。

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