20240522-华创证券-龙佰集团-002601.SZ-2023年报_2024年一季报点评_Q1业绩超预期_深度受益钛白粉出口链_5页_784kb

龙佰集团（002601）2023年报及2024年一季报发布，公司Q1业绩大幅超预期，华创证券上调公司评级至"强推"，目标价提升至3059元/股。

报告显示，2023年公司实现营收267.65亿元，同比上升11%，但归母净利润下滑至32.26亿元，降幅达56%。出口需求是钛白粉增长的关键因素，全年出口量达164万吨，占国内产量41%，印度、越南、印尼等地区需求旺盛。

2024年Q1公司业绩显著改善，营收72.94亿元，同比增长454%，归母净利润9.51亿元，增幅超过600%。这得益于钛白粉出口量持续增长，1-3月出口量同比增长121%，同时行业开工率大幅提升至87.66%。

从增长动力看，公司钛白粉产能全球最大（151万吨），硫酸法与氯化法并行；海绵钛产能扩张至8万吨，铁精矿业务稳定增长，新能源材料如磷酸铁需求大增。未来增长点包括全球钛矿资源布局及海外产能扩张。

华创证券更新盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为432.9亿、510.9亿、610.3亿，对应P/E分别为12、10、9倍，上调估值至169倍P/E，目标价3059元，维持"强推"评级。

公司面临的风险包括下游需求波动、新能源项目投产进度等。分析师普遍看好其全球定价权、资源储备和成本优势。