政策支持叠加供需回暖，光伏产业链多点开花-20230715-兴业证券-24页_1mb

光伏产业链发展及中证光伏产业指数分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年光伏产业链的发展态势，指出在政策支持和供需回暖的背景下，光伏行业进入全面平价时代，成本优势显著，市场需求持续扩大。同时，报告详细介绍了中证光伏产业指数的表现、流动性、市值分布、行业覆盖等关键特征，并介绍了华夏中证光伏产业A（012885）这一跟踪指数的基金产品。

主要观点与关键信息

1. 政策支持与行业发展趋势

• “双碳”目标驱动：中国提出“双碳”目标后，新能源发展成为国家战略，光伏发电作为清洁能源，具有环保、可再生、分布式发电和应用灵活等优势，成为能源转型的重要推动力。
• 政策支持增强：国家出台多项利好政策，如《“十四五”节能减排综合工作方案》、《关于促进新时代新能源高质量发展实施方案》等，为光伏行业提供长期发展保障。
• 全球市场共振：海外与国内需求同步增长，推动光伏装机量和并网容量超预期发展。2022年全国新增装机量约87.41GW，同比增长60.30%；2023年5月新增装机量61.21GW，同比增长158.16%。

2. 光伏行业进入全面平价时代

• 成本优势显著：技术进步和规模化效益推动光伏系统成本持续下降，2022年地面光伏系统初始投资成本为4.13元/W，预计2023年可降至3.79元/W；分布式光伏系统初始投资成本预计下降至3.42元/W。
• 商业模式稳定：光伏发电项目收益稳定，运营公司与电网签订长期固定电价收购合约，项目盈利能力不受宏观环境影响。
• 出口持续增长：2023年1-5月光伏组件出口量83.23GW，同比增长21.4%；5月单月出口量18.2GW，同比增长22.4%。

3. 产业链产能加速释放与行业集中度提升

• 硅料产能放量：硅料供给即将放量，预计2022/2023年底名义产能分别可达130/220万吨，支撑下游500GW以上需求。
• 行业开工率高位运行：硅料、硅片、电池、组件等环节开工率均处于高位，行业高景气状态持续。
• 技术创新推动降本增效：技术进步是光伏成本下降的最大驱动力，包括PERC、TOPcon、HJT等技术路线的推进。
• 行业集中度提升：头部一体化企业凭借技术、供应链和渠道优势，将进一步提升市场占有率，小厂将加速出清。

4. 中证光伏产业指数分析

• 指数编制方法：选取沪深市场主营业务涉及光伏产业链上中下游的上市公司，样本数量不超过50只，以2012年12月31日为基日，1000点为基点。
• 长期业绩优异：自基日以来，中证光伏产业指数累计收益率达274.08%，显著高于沪深300、中证500及万得全A等主流宽基指数。
• 流动性充足：2021Q1至2023Q1，指数日均成交额达413.42亿元，可容纳较大规模资金。
• 市值分布均衡：成分股覆盖大中小盘，自由流通市值分布较均衡。
• 行业分布全面：深度覆盖光伏产业链上中下游，权重集中在光伏设备（72.66%），同时涉及电网设备、电力、光学光电子等行业。
• 重仓股配置合理：前十大重仓股合计占比57.03%，包括隆基绿能、阳光电源、TCL中环、通威股份等光伏行业龙头公司。
• 估值水平偏低：截至2023年7月10日，市盈率（TTM）为16.46，处于历史低位，具备配置价值。
• 盈利能力突出：中证光伏产业指数成分股ROA中位数显著高于主流宽基指数，2023Q1为2.68%，远高于沪深300、中证500及万得全A。
• 成长性强劲：2023Q1营业收入同比增速达38.51%，远高于其他宽基指数。

5. 华夏中证光伏产业A（012885）

• 产品特点：跟踪中证光伏产业指数，紧密跟随指数走势，跟踪误差较小，追求与指数一致的长期收益。
• 基金表现：自2022年以来，基金净值表现良好，与指数走势基本一致。
• 基金公司背景：华夏基金管理有限公司是境内首只ETF基金管理人，旗下ETF产品线丰富，涵盖多个行业主题。
• 风险提示：基金属于股票型基金，风险收益水平较高，过往表现不预示未来走势。

结构总结

1. 政策支持叠加供需回暖，光伏产业链多点开花

• “双碳”目标推动新能源发展。
• 光伏进入全面平价时代，成本优势拓宽市场需求。
• 全球主要经济体支持光伏装机，推动行业高景气。
• 硅料产能加速放量，行业集中度提升。
• 技术创新与应用场景拓展推动行业发展。

2. 中证光伏产业指数：长期业绩优异，盈利性与成长性兼具

• 指数编制方法及样本选取。
• 指数表现优于主流宽基指数。
• 指数流动性充裕，配置价值凸显。
• 市值分布均衡，覆盖上中下游行业。
• 重仓股涵盖光伏行业龙头公司。
• 估值水平处于历史低位，具备投资吸引力。
• 盈利能力突出，成长性强劲。

3. 华夏中证光伏产业A（012885）：一键捕捉光伏产业投资机会

• 基金产品介绍与跟踪机制。
• 基金表现与指数保持一致。
• 基金公司背景与产品布局。
• 风险提示与投资注意事项。

总结

光伏行业在政策支持、成本下降和市场需求增长的多重驱动下，持续保持高景气状态。中证光伏产业指数作为反映光伏产业整体表现的重要工具，具备良好的业绩表现、流动性、盈利能力和成长性，为投资者提供了良好的投资标的。华夏中证光伏产业A（012885）作为跟踪该指数的基金，为投资者提供了便捷的布局光伏产业的方式。未来，随着技术进步和市场拓展，光伏行业有望继续增长，具备长期投资价值。