20220320-东吴证券-非银金融行业周报_市场回暖+阿尔法显著_重点推荐财富管理龙头东方财富_15页_969kb

非银金融行业周报（2022.03.14~2022.03.20）总结

核心内容

本周非银金融行业整体表现优于大盘，券商和保险板块分别上涨2.05%和1.18%。市场回暖背景下，券商板块受到政策利好推动，盈利中枢持续抬升，估值仍处于历史低位，具备长期配置价值。保险板块在利率企稳和政策支持下，估值修复预期增强。

主要观点

行业总体观点

• 券商板块：政策频出，利好FICC、财富管理及大投行产业链，长期盈利中枢确定性抬升。
• 保险板块：利率企稳，估值修复在即，龙头险企凭借费率、渠道和品牌优势，有望进一步扩展盈利空间。
• 推荐个股：东方财富、中金公司（港股）、中国财险、远东宏信。

高频数据监测

关键信息

东方财富2021年报点评

• 2021年实现营业总收入130.94亿元，同比增长59%；归母净利润85.53亿元，同比增长79%。
• 基金代销业务表现突出，权益类基金保有量达5371亿元，市占率6.22%，首次超越工商银行。
• 可转债“东财转3”强赎，资本金补充至158亿元，增强信用与投资业务能力。
• 预计2022年ROE将提升至22.16%，看好其在财富管理领域的持续增长。

中国平安2021年报点评

• 归母营运利润1,479.61亿元，同比增长6.1%；归母净利润1,016.18亿元，同比下降29.0%。
• 寿险NBV同比下降23.6%，主要受疫情和行业转型影响。
• 产险综合成本率优化至98.0%，承保利润增长显著。
• 投资收益受华夏幸福减值影响，净投资收益率4.6%，同比下降0.5个百分点。
• 2022年EV增长预计在7.5%左右，需关注寿险改革进展。

远东宏信2021年报点评

• 实现营业收入336.44亿元，同比增长15.9%；归母净利润55.12亿元，同比增长20.5%。
• “金融+产业”双轮驱动，金融及咨询分部净息差为3.2%，同比增长0.4个百分点。
• 宏信建发营收增长67.6%，毛利增长72.7%，助力公司价值重估。
• 宏信健康营收增长16.1%，毛利增长19.2%，运营效率提升。

行业重要事件

• 国务院金融稳定发展委员会会议：强调坚持市场化、法治化原则，支持资本市场平稳运行，推动平台经济规范发展。
• 证监会推进公募REITs试点：完善制度机制，拓宽试点范围，支持保障性租赁住房REITs项目落地。
• 银保监会专题会议：落实中央经济工作会议精神，支持实体经济融资，规范发展第三支柱养老保险。

风险提示

1. 宏观经济不及预期；
2. 政策趋紧可能抑制行业创新；
3. 市场竞争加剧风险。

投资建议

• 证券板块：推荐东方财富、中金公司（港股）；
• 保险板块：推荐中国财险；
• 其他：远东宏信因“金融+产业”模式表现突出，也值得重点关注。

行业趋势

• 券商基本面强劲，估值处于历史低位，具备长期配置价值；
• 保险板块受益于利率企稳及政策支持，估值修复预期增强；
• 财富管理业务持续增长，成为券商和保险行业的重要增长点；
• REITs试点推进，助力投融资良性循环和实体经济融资；
• 行业竞争格局改善，龙头公司优势凸显。

总结

本周非银金融行业整体回暖，券商和保险板块表现优于大盘。东方财富凭借财富管理业务的高成长性，成为重点推荐标的。中国平安和远东宏信分别在寿险改革和“金融+产业”模式上展现出韧性与增长潜力。政策层面持续支持资本市场发展，推动行业创新与稳定。行业数据表明市场交投活跃，但基金申购赎比和开户变化率波动较大，市场情绪仍不稳定。建议关注具备核心竞争优势和估值优势的龙头公司，同时警惕宏观经济、政策及竞争风险。