20210706-宏源期货-天然橡胶及20号胶周报_橡胶短期区间震荡_中期偏多思路对待_20页_1mb

天然橡胶及20号胶周报总结

核心内容

本周天然橡胶及20号胶市场呈现短期区间震荡、中期偏多的走势预期。市场整体处于供需弱势格局，但随着天气和疫情变化，未来供需格局可能有所改善。

主要观点

1. 短期走势：区间震荡

• 当前橡胶市场面临供强需弱的局面，期现价差的回归是主要矛盾。
• 由于今年浅色库存偏低，预计09合约不会回归至平水，但价差扩大后空头仍有打压动力。
• 价格波动空间有限，短期以震荡为主。

2. 中期走势：前低后高

• 供应增长预期尚未证伪，需求或在下半年有所改善。
• 预计橡胶价格将呈现前低后高的趋势。

关键信息

1. 供应端

• 国内外原料价格回落，供应增长预期延续。
• 泰国供应增加，原料价格持续走弱，加工利润回升。
• 海南浓乳需求不佳，原料多流向全乳厂；云南雨水偏多，价格坚挺。
• 未来两周泰国降雨量略增，对割胶和生产有利。

2. 需求端

• 轮胎厂开工率继续下行，尤其山东地区停产较多，库存压力仍高。
• 汽车市场支撑减弱，PPI连续回落，但产成品库存仍在补库通道。
• 房地产销售略微走弱，土地成交依然偏低。
• 水泥价格回落，显示施工仍处淡季。

3. 库存变化

• 青岛保税区库存持续去化，区内库存环比下降0.39万吨，区外库存环比下降1.66万吨。
• 交易所库存缓慢增长，上期所库存18.4万吨，环比微增0.41%。

4. 期现价差

• 期现价差窄幅震荡，预计09合约价差最低点或为800元/吨附近。
• 1-9价差或难扩大，老全乳去化尚可，若开割正常，仓单注册增加将对01合约形成压制。

5. 跨品种价差

• RU-NR价差短期震荡，中期仍有望回归。
• 3L与全乳胶价差震荡，与内盘价差平水。
• 天胶-合成胶价差或继续走弱，合成胶表现偏强。

6. 资金面

• 橡胶总持仓小幅增长，波动率低位运行，PCR回落至33.73%。
• 空单继续持有，市场情绪偏空。

投资策略

• 单边策略：暂无明确方向，关注后期低多NR机会。
• 套利策略：暂无。
• 期权策略：暂无。

风险提示

上行风险

• 天气影响超预期，导致割胶受阻。
• 东南亚疫情影响，供应显著减少。

下行风险

• 疫苗进展不及预期，全球经济增速放缓。
• 市场风险偏好下降，资金流出影响价格。

未来关注因素

1. 国内新仓单注册情况
2. 东南亚供应变化
3. 轮胎厂开工率变化
4. 房地产销售及土地成交情况
5. 水泥价格及施工旺季预期
6. 期现价差与跨期价差走势
7. 宏观情绪及资金面变化

基本面因素总结

图表说明（摘要）

• 海南与云南胶水价格：海南胶水价格贴水云南300元/吨，显示海南供应充裕。
• 泰国胶水与杯胶价格：原料价格持续走弱，胶水-杯胶价差缩小。
• 青岛保税区库存：区内与区外库存均持续去化。
• 橡胶期现价差：窄幅震荡，预计难以回归平水。
• 橡胶总持仓与波动率：持仓小幅增长，波动率低位运行，PCR回落。

结论

当前天然橡胶市场处于短期震荡、中期偏多的格局。供应端增长预期延续，需求端则受多种因素影响呈弱势状态。需密切关注东南亚疫情、天气变化、轮胎厂开工率、房地产销售及宏观情绪等关键因素，以判断未来价格走势。