20230911-金源期货-铜周报_美元持续走强_铜价震荡下行_9页_847kb

铜价震荡下行，主要受美元持续走强及美联储延续紧缩预期影响。供应端，国内产量逐步恢复且进口改善，推动供应宽松；需求端，传统行业消费韧性增强，但新兴产业用铜量有限。全球显性库存持续反弹，现货升水回落，预计铜价将保持震荡偏弱走势。strategy建议逢高做空，风险点为欧美经济超预期衰退或海外央行提前降息。

1. 宏观与市场动态：美国服务业ISM指数创六个月新高，推动美联储延续紧缩政策预期，美元走强压制铜价；中国8月出口同比降幅环比有所收窄，但改善程度有限，服务业扩张边际放缓。全球库存持续反弹（LME库存环比增286.3%），现货升水快速回落。

2. 供需结构变化：国内检修计划集中，9月产量环比小幅下滑；传统行业终端需求预期强化，但新能源领域增长有限；库存或进入阶段性累库周期。

3. 外需与产业转型：秘鲁铜产量大幅增长，将弥补部分全球供应缺口；中国再生铜产量同比增56%，政策支持下产能突破800万吨；出口结构转型，对“一带一路”国家出口增长明显。

4. 图表与数据佐证：LME、COMEX、SHFE库存明显上升；沪铜主力合约价格中枢下降；LME铜注销仓单占比扩大；现货进口窗口持续关闭。精废铜价差维持高位，内外盘价差收敛，进口盈利空间收窄。

综上，铜价短期承压，中长期或依赖库存消化及终端需求恢复情况。