20230426-中邮证券-国睿科技-600562.SH-2023Q1净利润增长30_军贸拐点来临空间广阔_5页_635kb

国睿科技公司点评报告分析总结

报告主题：国防军工公司国睿科技（股票代码：600562）首次覆盖证券研究报告。

投资评级：买入，基于业绩增长潜力。

主要亮点：

• 公司基本面：最新收盘价1528元，总市值约190亿元，资产负债率为374%。
• 性能分析：2022年报显示，营收3225亿元（同比下滑6%），归母净利润549亿元（同比增长4%）；Q1一季报显示，营收572亿元（同比下滑3%），归母净利润112亿元（同比增长30%），主要驱动因素为雷达装备业务毛利率大幅提升，费用控制良好。
• 军贸拐点：军贸业务订单创新高，142亿美元雷达系统合同标志军贸市场转折，出口市场拓展至中东、中亚等新兴区域，净利润率达27%，增长空间广阔。
• 民用和工业领域：民用雷达成功中标多个重大项目，工业软件收入毛利稳中有升，与民机、航空等企业合作加深。
• 具体增长：
  • 雷达业务：毛利率提升至33.52%，军贸占比提高。
  • 新签订单：子公司国睿防务营收持平，但利润增长13%。

盈利预测：

• 2023-2025年预期归母净利润分别为748亿元、969亿元和1258亿元，对应市盈率从345倍降至15倍以下。
• 评级理由：军贸时机成熟，国内国际市场空间扩大，业绩有望加快增长。

风险提示：

• 军贸市场波动、内销需求不足、竞争加剧可能导致利润率下降。
• 其他风险包括费用控制压力和项目延期。

关键数据摘要：

• 2022A收入-6%、净利润+4%
• 2023E收入同比增长204%、净利润+362%
• 市销PE从345倍降至19倍

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报告来源：中邮证券研究所，2023年4月26日。