20260425-华创证券-国睿科技-600562.SH-_华创交运_低空业绩点评_国睿科技_关注26年关联交易金额高增_或意味着军贸订单饱满_2页_227kb

国睿科技业绩及业务发展总结

核心内容概述

本报告主要分析国睿科技2025年全年及2026年第一季度的业绩表现，并关注其在低空经济与民用雷达领域的业务拓展情况。同时，报告指出2026年关联交易金额大幅增长，可能反映军贸订单的增加，进一步强调公司在雷达装备及相关系统领域的竞争力与市场机遇。

财务表现

2025年全年业绩

• 营业收入：33.58亿元，同比下降1.25%
• 归母净利润：6.29亿元，同比下降0.2%
• 扣非后归母净利润：6.1亿元，同比下降0.87%

2026年第一季度业绩

• 营业收入：5.07亿元，同比增长39.66%
• 归母净利润：0.77亿元，同比增长2.49%
• 扣非后归母净利润：0.76亿元，同比增长13.02%

盈利水平

• 2025年毛利率：37.8%，同比提升1.73个百分点
• 2025年净利率：19.05%，同比提升0.43个百分点
• 2026Q1毛利率：36.75%，同比下降7.53个百分点
• 2026Q1净利率：14.97%，同比下降5.8个百分点

分业务收入与毛利率分析

子公司表现

• 国睿防务：2025年实现营收21.61亿元，同比增长8.28%；净利润5.79亿元，同比增长3.19%。

业务拓展与市场突破

空管雷达

• 中标民航华东空管局福州、济南二次雷达项目，巩固在民航空管监视领域的竞争优势。
• 中标香港国际机场空管一二次雷达项目，打破国外垄断。

气象雷达

• 成功开拓水利、气象、人影工程等领域X波段相控阵天气雷达新市场，保持高端气象雷达市场领先地位。

反无雷达

• 中标机场反无雷达项目，低空监视领域取得积极进展。

低空安全保障

• 完成江苏风电场雷达系统交付，实现探测技术首次应用于海上风电低空安全保障。

关键信息与投资逻辑

关联交易增长

• 公司预计2026年关联交易金额将达到51.74亿元（2025年为18.7亿元），其中十四所及其控股子公司交易额为16.69亿元（2025年为5.31亿元），中国电科下属其他企业交易额为35.05亿元（2025年为13.39亿元）。
• 增长主要源于军贸雷达业务订单的增加，显示公司军贸业务的潜力与市场拓展力度。

行业机遇

• 军贸东风：国际局势变化推动军贸需求增长，雷达作为军贸核心环节，公司有望持续增厚利润。
• 低空经济新基建：雷达在低空监视与安全保障中的应用前景广阔，公司或将享受市场红利。
• 国产化率提升：空管雷达受益于国产化率提升，气象雷达受益于覆盖率提升。

投资建议

• 评级：推荐
• 理由：公司主要雷达产品有望受益于军贸订单增加、低空经济新基建推进及国产化率提升，具备良好的增长潜力。

风险提示

• 国内低空政策推进不及预期
• 军贸业务受地缘政治影响存在不确定性
• 国内雷达需求增长不及预期

法律声明

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