20240602-华泰期货-镍不锈钢月报_宏观与基本面相悖_不锈钢价格宽幅震荡_35页_2mb

2024年6月镍与不锈钢月报摘要

一、镍品种策略：

• 逻辑与成本分析：2024年5月，镍产业利润总体较好。硫酸镍价格坚挺，但镍豆自溶硫酸镍利润持续为负值。印尼镍矿审批缓慢，印尼一级、二级镍产能需求未完全满足，是支撑镍价的重要因素。
• 供应情况：
  • 中国精炼镍产量高位运行，4月产量达25万吨镍吨，同比增40%。
  • 印尼镍铁产量小幅收低，由于RKAB审批缓慢，供应存在扰动，但中长期有望缓解。
  • 镍中间品进口量回升，4月进口420万吨实物吨，同比增460%，主要来自印尼。
• 消费情况：
  • 精炼镍现货成交表现较冷，但不锈钢对纯镍消费有一定改善，产量明显回升。
  • 新能源汽车对镍需求增长仍显滞后。
• 估值与库存：
  • 镍价冲高至16万关口，库存持续累积，预计未来库存压力进一步增加。
  • 印尼镍中间品产量恢复可能导致硫酸镍价格第三季度回落。
• 策略与风险：
  • 中期逢高卖出套保，短期偏弱震荡。
  • 风险包括精炼镍项目进展不及预期、印尼政策突变等。

二、304不锈钢品种策略：

• 逻辑与成本：铬铁、镍铁价格呈上涨态势，5月高镍生铁均价上涨355元/镍点。
• 供应分析：国内不锈钢产能充足，产量维持高位，新增产能释放将增加供应压力。
• 消费情况：不锈钢价格波动较大，终端消费整体一般，政策利好有望改善短期消费。
• 库存与策略：304不锈钢库存有所下降，但期货仓单增加，压力仍然存在。

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