20230416-国海证券-煤炭开采行业周报_煤炭市场出现积极信号_21页_1mb

煤炭行业周报核心总结

市场积极信号

• 煤价回落导致国内外煤价差距缩小，4月进口量可能环比收缩
• 北方港口库存显著下降1446万吨（环渤海九港降至27724万吨），库存压力缓解
• 动力煤市场询货需求回升，5000大卡煤种小反弹
• 炼焦煤价格环比持平，国际市场仍有倒挂现象
• 焦炭需求旺盛，钢铁开工率高企，短期价格回调有限

政策变化

• 2023年5月1日起实施新《矿业权出让收益征收办法》，按出让收益率征收（如煤炭24%），减轻企业初始负担
• 废止旧办法，延长分期缴款年限，支持新矿投资

需求与供给展望

• 2023年经济增速预期高于2022年，煤炭需求提升
• 供给端产能挖潜后受限，预计行业维持紧平衡
• 行业资产质量高，现金流充沛，2023年PE估值多降至4-6倍
• 夏季旺季预期叠加检修，市场有望企稳，缓解对煤价下跌的担忧

投资建议

• 维持煤炭开采行业“推荐”评级
• 关注动力煤股：中国神华（长协煤高占比）、陕西煤业（资源禀赋）、兖矿能源（海外资产）、中煤能源（低估值扩张预期）、山煤国际（低成本高分红）、广汇能源（双轮驱动）
• 关注炼焦煤股：潞安环能（市场煤弹性能）、山西焦煤（国企改革）、平煤股份（高分红龙头）
• 关注无烟煤：华阳股份（能源转型布局）
• 理念：淡化煤价波动，重视中长期配置价值

风险提示

• 经济增速不及预期
• 政策调控力度超预期（如保供应稳价格）
• 可再生能源替代风险
• 煤炭进口不确定性
• 公司业绩不及预期或测算误差