20251109-国泰期货-锌产业链周度报告_32页_2mb

锌市场周度分析总结

• 供应端：国内锌产业供应减产显著，主要由于进口锌精矿亏损大，进口窗口关闭导致国产矿需求提升。国内矿山年底停产加剧供应紧张，TC（加工费）下调压力大。产量方面，云南、四川、陕西地区减产扩大，但新疆新增产能平稳运行，产销量基本持平。

• 需求端：消费转入淡季，镀锌需求走弱，开工率低位，出口订单减少；压铸锌合金终端需求低迷，企业生产积极性不高；氧化锌受环保管控影响，产能释放受限。整体需求疲软，市场表现中性。

• 价格与市场动态：锌价宽幅震荡，沪锌主力合约和外盘价格分化。海外锌消费增长带动库存去化，而国内供应放量导致累库，形成内外反差。沪伦比值处于低位，出口盈利显著，锌锭有实质性流出但量有限，LME库存变化需关注。期货持仓量和成交显示内外矛盾短期难解，策略建议考虑内外反套。

• 基本面数据：库存小幅去化，国内总库存下降；利润方面，锌矿利润领先，冶炼利润中位；开工率下滑，冶炼和下游开工处于历史中低位或高位，预计需求弱化。

• 期货与交易：周内锌价波动大，库存、利润和开工数据显示供需再平衡缓慢，出口窗口持续开放可能拉开内外价差，需紧盯LME库存和海外炼厂复产进展。基本面矛盾短期难以调节，市场观望为主。