20251109-华联期货-锌周报_成本支撑与需求羸弱博弈_36页_7mb

华联期货锌周报总结

报告主题：华联期货锌周报，分析锌市场动态和价格走势。

关键日期：2025年11月9日（周报周期：2025年10月31日至11月7日）。

主要观点：

• 锌现货价格和期货主力合约周内震荡上行，涨幅约1.6%。基于成本支撑（锌矿供应收紧，加工费下滑）和需求弱势（下游开工率回落），锌价呈现宽幅震荡态势。
• 进出口因素：出口窗口开启，出口量增加，提供利多支撑；进口相对有限，影响库存分化。
• 需求端：北方施工淡季导致需求疲软，镀锌、锌合金等下游行业开工率预计进一步下降，市场对新增订单预期不足。

影响因素分析：

• 产量：供应预期反复，锌矿增量有限，构成中性到利空影响。
• 需求：需求持续疲软，利空锌价走势。
• 库存：国内外库存分化，LME锌库存刷新低位，上期所库存较高，维持中性偏利多。
• 进出口：出口预期良好，提供利多支撑。
• 市场情绪：宏观情绪谨慎修复，但无明显重大影响。
• 成本利润：成本支撑增强，利多短期价格。
• 宏观：中美贸易磋商缓和，政策不确定性增加。

策略建议：建议采用zn2601主力合约的区间操作策略，参考价格区间21000-23000元/吨，或买入虚值看涨期权，关注进出口节奏和库存变化。

数据概览：

• 周内锌价上涨1.63%，库存保持低位，供需平衡表显示2025年锌产量和表观消费量略有波动，净进口和库存变动显著。
• 需求分项：镀锌板开工率约63%，锌合金和氧化锌开工率持稳或下降；终端需求如家电和汽车数据表现平平。

总体，锌市场处于成本支撑与需求弱势的博弈中，建议投资者关注波动区间和外部因素变化。

免责声明：本报告基于历史数据和市场分析，非投资依据，具体决策风险自负。数据来源主要为WIND和钢联数据。