中国LP市场2013年展望，LP市场结构日渐优化，PE二级市场迎来战略机遇期_7页_225kb

中国LP市场2013年展望总结

核心内容

2013年，中国创业投资暨私募股权（VC/PE）市场预计将迎来“弱势回暖”。尽管2012年市场整体低迷，但随着机构投资者的扩容以及政策支持，LP市场结构逐步优化，PE二级市场也迎来战略机遇期。清科研究中心基于市场调研，对2013年的市场趋势进行了详细分析，主要包括募资市场回暖、LP机构化趋势、行业偏好变化、FOFs投资策略、政府引导金活跃以及PE二级市场发展等六大方向。

主要观点

• 募资市场回暖：机构LP对市场信心回升，多数保持原有投资配比，部分提升配比。创投基金成为首选投资类型，成长基金和并购基金紧随其后。
• LP机构化趋势：随着政策鼓励，更多机构投资者进入VC/PE市场，带来募资分化，大型基金更受青睐，部分基金则转向深挖散户LP。
• 行业偏好变化：生物医药、先进制造业和移动互联网成为机构LP的主要关注点，互联网行业因前期过热和退出不理想，关注度下降。
• 投资周期偏好：机构LP更倾向于长期投资，7+2年和10+2年基金最受青睐，反映出其更成熟的投资理念。
• 投资规模分散：机构LP投资规模分布较广，5,000万-1亿美元及2,000万-5,000万美元的基金最受欢迎。
• FOFs投资渐入佳境：FOFs成为个人LP参与VC/PE市场的重要方式，联投模式被广泛采用，以提高议价能力和投资收益。

关键信息

趋势一：募资市场回暖，创投基金受追捧

• 投资配比：56.2%的机构LP保持原有配比，43.8%将提升VC/PE投资比例。
• 投资类型偏好：创投基金（94.1%）、成长基金（76.5%）、并购基金（52.9%）为机构LP首选。
• 行业偏好：生物技术/医疗健康（82.4%）、先进制造业（70.6%）、移动互联网（64.7%）最受关注。
• 互联网行业关注度下降：仅有17.6%的机构LP选择互联网行业投资，因前期过热及退出不理想。

趋势二：“LP机构化”趋势显现，加剧募资分化

• 政策支持：保监会放宽险资投资PE门槛，证监会扩大公募基金投资范围。
• 资金来源：社保基金、保险公司、公募基金等大型机构投资者将增加对VC/PE市场的投资。
• 募资分化：机构投资者更倾向于选择优质基金，中小基金面临募资困难。

趋势三：机构LP偏好长期投资与中等规模基金

• 投资期限偏好：7+2年（43.8%）、10+2年（31.2%）、5+2年（25.0%）的基金最受青睐。
• 投资规模分布：5,000万-1亿美元（47.1%）、2,000万-5,000万美元（47.1%）、2亿-5亿美元（41.2%）为主要投资区间。

趋势四：FOFs投资策略成熟，联投模式受青睐

• FOFs参与情况：43.8%的FOFs已与GP联投，50.0%计划未来一年进行联投。
• 联投优势：提高议价能力、优化资金回收期、获取更高收益。
• 市场预期：联投模式反映机构LP对市场回暖的信心。

趋势五：政府引导金日益活跃，运作模式引关注

• 政府引导金规模：截至2012年11月，政府引导金共204支，可投资本量达1,047.52亿元。
• 政策导向：政府引导金多用于扶持符合产业政策的中小企业，但政策性过强可能影响资金使用效率。
• 发展趋势：逐步向市场化运作的“母基金”方向发展，以提高灵活性和效率。

趋势六：PE二级市场迎来发展机遇

• 市场背景：IPO渠道受限，PE二级市场成为重要退出途径。
• 发展联盟成立：2012年6月，北京金融资产交易所等四家机构发起设立PE二级市场发展联盟。
• 挑战与机遇：资产定价困难、合格买方投资者不足，但市场流动性需求推动其发展。

总结

2013年，中国LP市场在政策支持和市场调整的双重背景下，呈现出回暖迹象。机构LP逐渐成为市场主力，投资风格更加理性、成熟，投资周期更长，投资规模更分散。同时，PE二级市场的发展为退出渠道提供了新思路，FOFs投资策略日趋成熟。政府引导金的活跃将助力经济结构调整，但需逐步向市场化运作转型。整体来看，2013年VC/PE市场将逐步恢复活力，机构LP与GP的合作更加紧密，市场生态趋于完善。