20250419-广发期货-贵金属周报_美国关税担忧持续驱动金价创新高_短期宏观数据和谈判将形成扰动_33页_5mb

贵金属周报总结

核心内容

本周贵金属市场受到美国关税政策和经济数据的影响，黄金价格持续上涨，白银则相对震荡。整体市场情绪偏向避险，黄金作为避险资产表现突出，而白银因工业需求疲软和投机资金离场，涨幅较小。

主要观点

• 黄金：

  • 后市展望：黄金中长期上涨的驱动力来自于美国关税和债务压力带来的经济衰退风险，以及去美元化背景下的多元化配置需求。全球央行和金融机构持续购金，支撑金价上涨。
  • 短期波动：市场对美国贸易谈判和经济数据（如GDP）的关注度较高，金价在3200美元（760元）上方仍有上行空间，建议采取日内高抛低吸策略。
  • 宏观经济面：美国关税政策和债务问题加剧经济衰退和流动性萎缩风险，尽管就业和消费数据尚可，但居民对通胀的预期大幅上升。
  • 美联储货币政策：美联储态度偏鹰，认为关税对通胀的不确定性可能延后降息，若金融市场未出现系统性风险，降息可能性较低。
  • 资金面：北美地区黄金ETF持仓持续流入，但本周与上周持平，避险需求支撑ETF持仓上行。

• 白银：

  • 后市展望：白银价格在30-34美元（7600-8500元）区间震荡，短期受工业品行情和投机资金影响较大。
  • 宏观金融属性：多国央行仍有降息空间，美元走弱可能对白银形成支撑。
  • 金银比：金银比大幅走高，关注未来回落修复机会。
  • 供需面：工业需求受美国关税影响可能放缓，叠加光伏行业的高基数和高库存，银价中长期上涨空间受限。
  • 产业基本面：国内白银库存处于低位，进口需求有所恢复，出口量增加。

关键信息

本周行情回顾

• 黄金：

  • 国际金价涨至3326.83美元/盎司，周涨幅为2.74%。
  • 国内金价涨幅更大，沪金2506收盘价791.02元，周涨幅4.45%。
  • 黄金内外盘价差维持稳定，COMEX黄金期货持仓减少。

• 白银：

  • 国际银价收盘32.548美元/盎司，周涨幅0.83%。
  • 国内银价涨幅超2%，沪银2506收盘价8160元。
  • 白银内外盘价差波动，COMEX白银期货持仓略有增加。

宏观基本面分析

• 美国经济数据：

  • 3月ISM制造业指数降至49，首次跌至荣枯线下方，反映新订单和就业低迷。
  • 服务业PMI意外下跌至50.8，创九个月新低。
  • 消费者信心指数降至2022年6月以来最低，通胀预期升至6.7%，创1981年以来新高。
  • 非农就业数据超预期，但薪资增长放缓，显示经济疲软迹象。
  • CPI同比降至2.4%，为7个月最低，核心CPI连续两个月回落。

• 美联储政策：

  • 美联储维持谨慎态度，认为关税对通胀的不确定性可能延后降息。
  • 降息预期推迟至下半年，但单次降息幅度可能增加。

• 欧元区经济：

  • 制造业PMI回升至26个月高点，服务业PMI持续回落。
  • 欧元区CPI同比降至2.2%，显示通胀压力缓解。
  • 欧洲央行本月降息25个BP，为自去年6月以来第七次降息。

白银产业基本面分析

• 国内白银库存：

  • 国内白银显性库存维持在低位，近期库存回落，关注国内供应情况。

• 进口与出口：

  • 银粉进口量在2月有所回落，但光伏企业抢出口需求使进口恢复。
  • 未锻造白银出口量增加，进口量小幅回升。

• 工业需求：

  • 珠宝零售额同比增长6.9%，但消费数量减少，显示消费信心不足。
  • 电子信息行业工业增加值小幅放缓，光伏电池产量因美国关税影响大幅反弹。

总结

• 黄金：中长期上涨动力强劲，短期波动受美国贸易谈判和经济数据影响较大，建议采取日内高抛低吸策略。
• 白银：价格震荡，工业需求受限，短期走势依赖市场情绪和投机资金变化，中长期上涨空间有限。
• 资金面：黄金ETF持仓持续流入，白银ETF持仓有所增加，避险需求支撑贵金属市场。
• 宏观环境：美国经济衰退风险上升，美联储态度偏鹰，降息预期延后；欧元区经济表现分化，欧洲央行可能加快降息步伐。