20250307-瑞达期货-贵金属市场周报_关税风险仍存_黄金震荡上行_16页_816kb

瑞达期货研究院贵金属市场周报总结

作者：廖宏斌
证号：Z0020723
日期：2025年3月7日
联系电话：0595-86778969

一、行情回顾

本周贵金属市场呈震荡上行趋势，主要受地缘政治以及关税风险因素影响，带动避险情绪上升，支撑了金价。

支撑因素

• 美元指数持续走低，创下近四个月新低，短期降息预期升温，推动黄金的货币属性。
• 外盘黄金表现强于内盘，主要受益于避险情绪提升，叠加ISM制造业PMI虽小幅下降但仍高于荣枯线。
• ADP就业人数增加乏力，裁员数据抬头，劳动力市场利好降息预期。
• 特朗普暗示可能调整关税，美联储降息预期增强，对金价提供中期支撑。

1. 地缘方面，美国暂停向乌克兰提供军事援助，有可能对俄罗斯解除制裁，引发美国与西方盟友间分歧，进一步放大了避险需求。
2. 关税方面，本次25%加墨关税正式生效，但也暂时豁免了汽车进口关税，特朗普可能调整后续关税政策，不确定性依然显著。

二、行情展望

短期贵金属仍受两方面利好支撑：美元走弱和关税预期，但由于地缘政治以及关税政策变化仍会反复，其影响力只会边际递减。

预计短期内金价将继续受益于美元疲软和降息预期，中长期趋势不变。地缘政治博弈严重或将削弱美元，黄金的避险功能增强，基本面支撑扎实，白银作为贵金属跟涨，金银比或有进一步回落空间。

操作建议：暂时观望，谨慎做多。

三、期现市场数据

主要数据表现

本周沪市和外盘贵金属普遍上涨：

• COMEX黄金主力合约涨215%至2909美元/盎司
• 沪金主力合约涨幅为95%，报价67846元/克
• COMEX白银大涨468%，达329美元/盎司
• 沪银主力合约涨幅高达238%，至8038元/千克

ETF与持仓变化

• SPDR黄金ETF持仓下降0.44%，SLV白银ETF持仓下降0.56%
• COMEX黄金净持仓减少262%，白银净持仓减少292%

基差与库存情况

• 沪金和沪银基差均大幅上涨：沪银基差达到-10元/千克，沪金基差达到-129元/克
• COMEX黄金库存周涨1.04%，白银库存周涨2.01%

金银比与金油比

• 金银比（伦敦金银）支撑回落至近期较低水平
• 金油比（伦敦金/原油）继续上行，表明黄金与原油价格走势呈现背离

四、白银产业情况

进口数据

本周白银进口大幅增加，达342231千克，环比增长超一倍。矿砂及相关精矿进口却环比下降15.7%。

下游需求

集成电路产量持续增长，当月集成电路产量达428亿块，产量环比增加近43.7%。

白银需求方面，本周需求端并无明显变化，进口数据虽改善显著，出口相关矿砂则略有下滑。

五、黄金产业情况

各类需求分布

本周国内黄金需求各版块呈现分化：

• 工业需求上涨163%
• 投资需求下降569%
• 总需求环增340%
• 饰品需求下降460%

投资与市场零售价格

• 黄金饰品价格：老凤祥报884元/克、周大福及周六福均为883元/克，连续小幅下跌。
• 黄金回收价：中国市场黄金回收价报6759元/克，环比下跌0.6%。

六、宏观与政策动向

外汇与国债市场

• 美元指数周下跌3.48%，触及103.82
• 美国10年期国债收益率变化小幅上升，短期利率政策保持不变

黄金储备情况

本周实现黄金上涨动力的是印度和中国央行的增持动向。发展中国家及部分发达国家央行已开始增持黄金储备。

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