【中信建投】有色金属行业动态：关税谈判前景不明，黄金领跑有色板块

有色行业动态总结

核心内容

本周有色行业整体表现优于大盘，黄金板块涨幅显著，而工业金属价格则呈现震荡走势。美国对等关税政策的不确定性对市场情绪产生影响，黄金作为避险资产受到追捧，同时也在推动全球货币体系多元化。工业金属价格受关税冲击影响，但低价刺激了消费，库存去化加快。随着政策预期和出口需求的回升，工业品价格有所修复，但对远期经济的担忧仍抑制了价格上行空间。

主要观点

• 黄金板块强势：金价持续上涨，主要受美国“对等关税”政策引发的避险需求驱动，以及美元资产信任度下降影响。全球央行持续增持黄金，进一步支撑金价上涨。
• 工业金属震荡：铜价小幅上涨，但受关税影响仍存不确定性；铝价因需求透支和出口政策担忧而承压；锌价下跌但受市场情绪修复影响有所反弹；铅价小幅上涨，市场情绪谨慎。
• 市场情绪与政策预期：美国关税政策的反复无常削弱了美元资产信心，推动投资者转向黄金等避险资产。同时，国内新能源产业和基建需求对部分金属价格形成支撑。

关键信息

一、市场表现

• 沪深300指数：本周上涨0.6%
• 有色行业指数：本周上涨0.9%，跑赢大盘0.3个百分点
• 黄金板块：本周上涨4.5%，跑赢有色行业3.6个百分点
• 铜板块：本周上涨2.1%，跑赢有色行业1.2个百分点
• 铅锌板块：本周上涨1.1%，跑赢有色行业0.2个百分点

二、工业金属价格与库存

• LME铜价：上涨0.05%，库存下降1.7%
• LME铝价：下降1.3%，库存下降6.6%
• LME锌价：下降2.8%，库存下降5.36%
• LME铅价：上涨0.4%，库存上涨2.9%
• LME锡价：下降1.8%，库存下降0.1%

三、有色金属供需分析

• 铜：需求强劲，电网投资及新能源汽车带动消费；废铜出口受限，进一步支撑铜价；预计短期震荡，但底部支撑牢固。
• 铝：库存下降，需求表现强劲，但光伏抢装透支及出口政策不确定性压制铝价上涨。
• 锌铅：锌价下跌，铅价上涨；锌合金价格偏弱，铅市场情绪谨慎。
• 锡：锡价下跌，矿端供应偏紧，冶炼端开工率下滑。

四、贵金属市场动态

• COMEX黄金：上涨2.7%，突破历史高位
• COMEX白银：上涨1.1%
• SHFE黄金：上涨4.45%
• SHFE白银：上涨2.4%
• 美元指数：下跌0.5%，至99.2

五、公司公告与业绩

• 楚江新材：第一季度净利润1.3亿-1.5亿元，同比增长26.74%-46.24%
• 锡业股份：第一季度净利润4.7亿-5.3亿元，同比增长44.06%-62.45%
• 山东黄金：中铝集团增持股份，累计增持金额约4亿元
• 华友钴业：第一季度净利润12.52亿元，同比增长139.68%
• 天山铝业：第一季度净利润10.5亿元，同比增长46%
• 华峰铝业：第一季度净利润2.66亿元，同比增长5%
• 其他公司：如金徽股份、株冶集团、中孚实业等也实现了不同程度的业绩增长，而银邦股份则出现净利润下滑。

六、风险分析

1. 全球经济衰退风险：若全球GDP增速低于预期，将对有色金属消费造成冲击。
2. 美国通胀与货币政策风险：若美联储持续加息，将对美元计价的有色金属价格形成压制。
3. 国内新能源与地产消费疲软：新能源增速不及预期及地产持续低迷可能影响部分有色金属需求。

总结

整体来看，本周有色行业在避险情绪推动下表现强劲，黄金板块领跑。工业金属价格受关税政策影响呈现震荡走势，但部分金属如铜因基本面支撑仍保持强势。未来需关注美国关税政策走向、全球经济表现及国内新能源和地产消费情况，这些因素将对有色金属市场产生深远影响。