20251207-国信证券-公用环保202512第1期_广东电力市场开展2026年度交易_电投产融资产置换获深交所审核通过_31页_4mb

证券研究报告总结

评级与核心观点

• 评级：优于大市
• 核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理。重点布局火电盈利、新能源发电稳健性、核电稳定运营及重组机会，同时关注环保板块“类公用事业”投资机会。

市场回顾

• 沪深300指数上涨1.28%
• 公用事业指数上涨0.12%，环保指数下跌0.15%
• 电力板块子板块表现：火电下跌0.20%、水电上涨0.66%、新能源发电上涨1.09%、水务上涨0.59%、燃气下跌1.66%

重要事件

• 广东电力市场2026年交易启动：2026年电力市场规模约6800亿千瓦时，年度交易规模上限4200亿千瓦时，核电机组年度市场电量上限312亿千瓦时。2026年度交易将于12月5日至22日分阶段开展，包含年度双边协商、集中竞争等交易。
• 中法联合声明：支持到2050年将全球核电装机容量增加至三倍。
• 中广核核能项目进展：受理“华鲲一号”科技示范工程环评。

专题研究

• 电投产融资产重组：获深交所审核通过，拟置入电投核能100%股权，交易对价553.9亿元，置出资本控股股权，交易对价151.1亿元。配套募集资金支持山东海阳核电建设，并调整了业绩承诺。

投资策略

• 公用事业：推荐火电企业华电国际、上海电力；新能源公司龙源电力、三峡能源；核电公司中国核电、中国广核；重组标的电投产融；水电龙头长江电力；燃气标的九丰能源。
• 环保：推荐水务垃圾处理标的光大环境、中山公用，科学仪器标的聚光科技，废弃油脂资源化标的山高环能，生物质发电标的长青集团。

板块表现

• 公用事业指数+0.12%，环保指数-0.15%。细分领域：水电、新能源发电表现优于板块，水务紧随其后；火电与燃气表现较弱。

行业重点数据

• 发电量：10月规上工业发电量同比增长7.3%，火电增长、核电提速、风电下滑。
• 用电量：全社会用电量同比增长4.3%，第三产业与城乡居民生活用电增速较快。
• 碳交易：本周碳价震荡上行，成交活跃，全国累计碳成交额超549亿元。
• 能源价格：LNG价格下行，动力煤价格维持高位。

行业动态与公告

• 政策动态：广东电力交易细则、中法合作声明、国家发改委REITs清单。
• 公司公告：电投产融资产重组公告、ST先河摘帽、穗恒运A暂停分红、节能风电增发方案等。

板块定增进展

• 多家企业推进定向增发，如韶能股份、广电计量、华电国际、节能风电等。

风险提示

• 政策调整、电价下调、竞争加剧、环保政策变化等风险。

此总结涵盖了报告核心内容，便于快速理解主要观点与关键事件。