深度报告-20201224-华创证券-万孚生物-300482.SZ-深度研究报告系列一_国产POCT领跑者_36页_3mb

报告摘要

万孚生物是国内POCT（床旁检测）领域的领军企业，成立于1992年，专注于体外诊断（IVD）行业，产品覆盖多个检测平台和领域。公司以研发为核心驱动力，拥有丰富的产品线和全球市场布局，是国内最早布局海外市场、产品最全的POCT企业之一。

行业地位突出：万孚生物是国内POCT行业最全面布局的公司，拥有多个检测平台，包括胶体金、免疫荧光定量、化学发光、干式生化、电化学和分子诊断等。
技术与产品优势明显：公司产品线丰富，检测项目覆盖心脑血管、炎症、肿瘤、传染病、毒品滥用、优生优育等多个领域，产品销往全球140多个国家和地区。
研发能力强劲：近五年研发投入占比均在10%以上，且呈上升趋势，2020年上半年获得44个新产品注册证，累计注册证达476个，其中海外注册证占比显著。
新冠检测带动业绩增长：新冠抗原和抗体检测产品在疫情中发挥了重要作用，带动公司前三季度营收和净利润大幅增长，预计未来常规业务将逐步恢复。
海外市场潜力大：公司已获得多项国际认证，未来有望将定量POCT产品推广至发展中国家和欧美市场，实现海外市场加速增长。
盈利预测乐观：预计2020-2022年公司归母净利润分别为6.74亿元、8.45亿元和10.51亿元，同比增长74%、25%、24%，当前PE为43/35/28倍，目标PE为50-55倍，目标价123-136元，首次覆盖给予“推荐”评级。

胶体金平台：用于毒品检测、妊娠检测、传染病检测等，覆盖项目包括流感、艾滋、梅毒、病毒性肝炎等。
免疫荧光定量平台：提供心脑血管、炎症、肿瘤标志物等检测项目，国内装机数量第一，试剂种类最全。
化学发光平台：具备快速检测能力，支持心标、炎症、肿瘤标志物等，产品如“新血栓六项”具有高敏感性和特异性。
干式生化平台：适用于基层医疗机构，检测速度快，项目包括肝功能、肾功能等。
电化学平台：推出血气分析仪、凝血分析仪，用于急诊、ICU等场景。
分子诊断平台：通过与国外公司合作，切入分子诊断领域，包括与BINX HEALTH、ICUBATE、Biocartis的合作，拓展肿瘤伴随诊断、传染病检测等项目。