20181026-天风证券-万孚生物-300482.SZ-科金控股停止减持_对公司未来充满信心_3页_514kb

万孚生物（300482）总结

核心内容概述

万孚生物（股票代码：300482）是一家在POCT（床旁快速检测）领域具有领先地位的公司。近期，其重要股东科金控股决定提前终止减持计划，显示出对公司未来发展的高度信心。公司上半年业绩表现出色，营业收入和净利润均实现大幅增长，其中扣非后归母净利润同比增长63.39%，进一步巩固了其在行业中的竞争优势。

主要观点

• 股东信心增强：科金控股原计划在六个月内减持5,796,000股，占公司总股本的1.69%。但因资金需求变化及对行业前景的看好，决定提前终止减持计划，目前已减持2,654,163股，占原计划的46%。这一行为反映了股东对公司未来增长潜力的认可。
• 行业增长逻辑明确：POCT市场自2017年起保持高速增长，预计2018-2020年行业将持续扩张，国产龙头公司如万孚、基蛋、明德将受益于行业增长。
• 产品布局广泛：万孚生物的POCT产品不仅适用于医院中心实验室，还广泛用于检验科、门急诊、ICU、心内、泌尿等科室，满足日益精细化的临床检测需求。五大中心（如胸痛中心）的建设将进一步推动POCT市场扩容，预计2019年将完成1000家中心建设，带来约30-50亿的增量空间。
• 业绩表现亮眼：公司上半年实现营业总收入8.01亿元，同比增长78.52%；净利润1.62亿元，同比增长48.37%；扣非后归母净利润1.48亿元，同比增长63.39%。未来三年，公司EPS预计分别为0.94、1.37、1.88元，维持“买入”评级。
• 财务稳健增长：公司营业收入和净利润持续增长，毛利率稳定在65%-67%之间，净利率逐步提升，ROE和ROIC也保持良好增长态势，显示公司盈利能力增强。

关键信息

财务数据和估值

投资评级

基本数据

财务预测摘要

• 营业收入：预计2018-2020年分别为1,618.57亿、2,115.47亿、2,752.23亿，年增长率分别为41.30%、30.70%、30.10%。
• 净利润：预计2018-2020年分别为321.91亿、469.45亿、644.33亿，年增长率分别为52.79%、45.83%、37.25%。
• 每股收益：预计2018-2020年分别为0.94元、1.37元、1.88元。
• 市盈率：预计2018-2020年分别为31.20、21.40、15.59。

风险提示

• 研发不及预期
• 销售收入不及预期
• 汇率变动风险
• 政策变化风险

总结

万孚生物凭借其在POCT领域的领先地位和广泛的市场布局，展现出强劲的增长动力。股东科金控股提前终止减持计划，进一步表明市场对其未来发展的信心。公司上半年业绩高增长，财务指标稳健，未来三年EPS持续上升，维持“买入”评级。随着POCT行业高景气度持续，公司有望进一步扩大市场份额，实现更高的业绩增长。