20200805-华安证券-食品饮料_疫后酒企提价_消费升级头部集中大趋势延续_12页_904kb

疫后酒企提价，消费升级头部集中大趋势延续

核心内容

本报告分析了2020年疫情后白酒行业的主要变化趋势，指出酒企在淡季提价以抢夺疫后市场机会，并强调消费升级趋势和头部企业集中度的提升是行业长期发展的关键方向。同时，报告对相关企业进行了投资建议和风险提示。

主要观点

• 疫后主流酒企淡季提价：次高端地方酒企如泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等在淡季主动提价，以刺激渠道商备货、巩固品牌地位并实现产品结构升级。
• 一线名酒间接提价：茅台、五粮液等一线名酒通过产品结构优化、直营渠道拓展、减少传统渠道配额等方式间接提价，实现吨价提升。
• 高端白酒批价上行：飞天茅台批价在疫情后快速上涨，普五也受益于茅台价格红利，批价稳步上行。
• 消费升级趋势不变：疫情虽对短期市场造成冲击，但不改变长期消费升级方向，次高端及以上白酒将成为行业扩容的主力。
• 头部集中趋势加速：一线全国名酒及地产酒龙头通过管理能力提升，继续引领行业增长，具备较高的确定性。

关键信息

提价策略

市场趋势

• 消费升级趋势：疫情不改长期趋势，次高端及以上白酒将实现双位数增长。
• 茅台红利释放：飞天茅台批价持续上行，带动普五及五粮液价格提升，茅台的引领作用显著。
• 市场集中度提升：高端白酒与次高端白酒市场规模快速扩大，而中低端市场则面临萎缩，头部企业优势凸显。

投资建议

• 持续推荐公司：贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份
• 建议关注公司：今世缘、五粮液
• 投资逻辑：疫情后酒企通过提价、产品结构优化等方式抢占市场，消费升级趋势明确，头部企业具备更强的抗风险能力和增长潜力。

风险提示

1. 白酒行业景气度下行风险：价格下跌可能影响企业营收增速。
2. 管理层更换风险：管理层变动可能带来业务策略调整，影响企业业绩。
3. 系统性政策风险：如消费政策或税率调整可能对行业造成冲击。

盈利预测与评级

行业评级说明

• 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上。
• 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。

公司评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。

总结

疫情虽对白酒行业造成短期冲击，但并未改变消费升级的长期趋势。酒企通过提价、产品结构优化和渠道调整，积极应对市场变化，巩固品牌地位。茅台的引领作用显著，带动次高端及高端白酒市场扩容。头部企业凭借管理能力提升和市场聚焦，持续领跑行业。报告推荐贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份，建议关注今世缘与五粮液。同时需关注酱酒热对浓香型白酒的影响，以及行业景气度、管理层变动和系统性政策带来的潜在风险。