20260316-国泰海通-【国泰海通非银刘欣琦团队】建议继续增持低估值非银,基金保有进一步头部集中_3页_184kb

非银金融行业分析总结

核心内容

本报告由国泰海通证券研究所非银金融研究团队发布，刘欣琦为团队负责人。报告主要分析当前非银金融板块（包括券商和保险）的基本面及估值情况，指出在利率企稳与权益市场慢牛预期下，非银板块盈利改善的确定性较高，建议继续增持低估值非银资产。同时，报告关注基金保有数据的变化，强调财富管理业务在低利率环境下的重要性。

主要观点

• 基本面预期积极：在利率趋于稳定、权益市场呈现慢牛走势的背景下，券商和保险板块的盈利改善具有较高确定性。市场普遍认可这一趋势。
• 估值修复预期：当前券商的相对估值处于历史0.1%分位数，保险板块则位于15%分位数以下，若交易压制因素减弱，估值有望修复。
• 交易层面担忧为主：当前股价与盈利改善之间的背离，主要源于市场对交易层面的担忧，而非实际交易压制。
• 基金保有头部集中：基金保有数据显示，头部财富管理机构的市占率进一步提升，尤其是权益类和非货类基金。这表明市场正在向头部机构集中。
• 固收+产品受青睐：从产品偏好来看，固收+类产品更受欢迎，推动银行市场份额向券商和第三方机构转移。
• 低利率环境下的增量业务：在低利率环境下，财富管理业务成为非银板块的重要增长点，值得重点关注。

关键信息

本周重要数据概览

基本面与估值分析

• 券商盈利改善：券商盈利改善的确定性较高，当前估值处于历史低位，具备估值修复空间。
• 保险盈利改善：保险行业保费收入和总资产均实现同比增长，但估值仍处于较低水平，具备投资价值。
• 交易压制因素：尽管盈利改善明确，但交易层面的担忧导致股价表现滞后，若市场情绪改善，将推动估值修复。

风险提示

• 资本市场剧烈波动：报告指出，资本市场可能面临剧烈波动，投资者需注意风险控制。

法律声明

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