20191031-广发证券-新能源汽车10月刊：等待年底旺季，中游环节趋稳_14页_1mb

新能源汽车10月刊总结

核心内容

2019年10月新能源汽车市场整体呈现产销下降趋势，但全年累计数据仍保持增长。市场正经历补贴退坡带来的短期调整，同时在技术创新和产品升级方面稳步推进。

主要观点

一、9月产销同环比下降，补贴退坡仍在消化

• 9月产销数据：新能源汽车9月产销分别完成8.9万辆和8万辆，同比分别下降29.9%和34.2%。
• 细分市场表现：
  • 新能源乘用车销量同比下降32.0%，环比下降9.0%。
  • 新能源商用车销量同比下降50.5%，但环比上升30.7%。
• 全年累计数据：1-9月新能源汽车产销分别完成88.8万辆和87.2万辆，同比增长20.9%和20.8%。
• 技术亮点：燃料电池汽车产销增长显著，同比增长7.7倍和7.6倍。

二、新车型持续发布，技术参数提升稳健

• 9月推荐车型目录：工信部发布2019年第9批新能源汽车推广应用推荐车型目录，共240款，其中乘用车42款、客车118款、专用车80款。
• 技术参数：
  • 纯电动乘用车平均续航里程291.28km，其中续航400km以上的车型有8款，占比32%。
  • 纯电动乘用车能量密度平均为138.26Wh/kg，160-180Wh/kg成为最大区间。
  • 纯电动客车平均能量密度为155.5Wh/kg，140Wh/kg以上车型占比100%。
  • 纯电动专用车平均能量密度为140.2Wh/kg，三元锂电池路线仍占主流。

三、中游价格跟踪：景气度平稳

• 动力电池：
  • 磷酸铁锂电池模组价格为0.76-0.8元/Wh，生产向好。
  • 三元动力电池模组价格为0.9-0.95元/Wh，811高镍电池蓄势待发。
• 正极材料：
  • NCM523三元材料报价14.7-15万元/吨，电池级碳酸锂成交价5.8-6.1万元/吨。
  • 电解钴报价28-31万元/吨，价格略有下滑。
• 隔膜：
  • 14μm干法基膜报价1-1.3元/平方米，9μm湿法基膜报价1.4-1.8元/平方米。
  • 湿法涂覆隔膜报价2.7-3.5元/平方米。
• 电解液：
  • 国内电解液价格普遍在3.2-4.4万元/吨，高端产品价格达7万元/吨。
• 负极材料：
  • 低端产品报价2.1-2.6万元/吨，中端产品报价4.3-5.7万元/吨，高端产品报价7-9万元/吨。
  • 四季度价格趋于稳定，市场表现尚可。

关键信息

投资建议

• 市场趋势：技术创新推动新能源汽车进入运营车平价周期，为2022年私家车平价奠定基础。
• 推荐企业：宁德时代、当升科技、璞泰来等企业具备技术创新优势，有望在平价趋势中提升市占率。

风险提示

• 产业链降价：降价幅度超预期可能对利润空间造成压力。
• 全年产销数据：若全年数据低于预期，可能影响市场信心。

重点数据概览

技术参数变化

总结

新能源汽车市场在2019年9月经历短期产销下滑，但全年累计表现稳健。随着技术参数的持续提升和新车型的发布，市场正逐步向平价周期迈进，为未来消费级市场的推广奠定基础。中游环节价格整体平稳，部分材料价格略有下滑。建议关注具备技术创新能力的产业链企业，同时需警惕产业链降价幅度超预期及全年产销数据低于预期的风险。