20180903-广发证券-新能源汽车8月刊_乘用车销量韧性较强_商用车仍在调整_14页_1mb

新能源汽车8月刊总结

核心内容概览

本报告主要分析了2018年8月新能源汽车市场及产业链的运行情况，涵盖乘用车与商用车销量、技术指标提升、中游材料价格变化及投资建议等内容。整体来看，新能源汽车市场保持增长趋势，但商用车仍处于调整期，中游材料价格呈现结构性压力，部分环节价格企稳。

主要观点与关键信息

一、乘用车销量坚挺，商用车等待起量

• 7月产销数据：新能源汽车7月产销量分别为9万辆和8.4万辆，同比增长53.6%和47.7%。
• 乘用车表现：7月乘用车销量为7.9万辆，其中纯电动5.7万辆，插电混动2.2万辆，同比分别增长71.0%和148.9%。
• 商用车情况：7月新能源商用车产量为1.1万辆，销量为1.1万辆，受过渡期影响，6月销量显著回落，但7月已企稳恢复，环比增长16%。
• 全年预测：预计全年新能源汽车产销量维持110万辆，商用车销量也将符合预期。

二、技术指标稳中有升，高续航车型不断丰富

• 第8批目录发布：工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2018年第8批)》，共包含385个车型。
• 续航里程提升：第8批目录中，续航300km以上纯电动车型28款，占比59.57%，平均续航里程360km，环比第7批提升6%。
• 高续航车型：包括四川野马、威马、奇瑞、广汽三菱、东风汽车和比亚迪等企业，部分车型续航达460km。
• 能量密度提升：纯电动乘用车平均能量密度达142Wh/kg，160Wh/kg以上车型4款，占比63.83%。

三、中游价格跟踪：结构性价格压力体现

动力电池

• 8月接到新增订单，价格整体保持平稳，约1.3元/Wh。
• 下游放量预期推动行业进入备货阶段。

正极材料

• NCM523动力型三元材料主流价下探至18-19万元/吨，NCM811价格保持23万元/吨左右，相对坚挺。
• 碳酸锂及钴价持续走低，但高镍产品价格仍稳定。

隔膜

• 湿法基膜主流价格2.0-2.3元/平，经营压力明显加大。
• 企业普遍不接受商业承兑，部分电池厂账期已接近半年。

电解液

• 价格整体企稳，主流价格3.4-4.1万元/吨，高端产品价格7万元/吨左右。
• 溶剂供应不足可能成为价格上涨导火索。

负极材料

• 价格整体保持稳定，低端产品2.8-3.5万元/吨，中端4.8-6.2万元/吨，高端7-10万元/吨。
• 石墨电极价格下跌约36%，石墨化仍显紧缺。

投资建议

• 产业趋势：随着新老车型切换，新能源车产业景气度逐步企稳，预计下半年将恢复增长。
• 关注领域：
  • 上游资源：钴、锂等关键资源。
  • 中游龙头公司：宁德时代、星源材质、新宙邦、璞泰来、当升科技等，重点关注其高端产品表现。
• 风险提示：
  • 产业链降价幅度超预期。
  • 全年新能源汽车产销数据低于预期。

结论

新能源汽车市场在政策推动和技术创新下保持增长态势，乘用车销量表现强劲，而商用车仍在调整。技术指标如续航里程和能量密度持续提升，为市场拓展提供支撑。中游材料价格整体稳中有降，结构性压力显现，但部分高端产品仍保持坚挺。投资建议关注上游资源和中游龙头公司，同时需警惕产业链降价及全年产销不及预期的风险。